SEC将研究是否需要针对将交易游戏化的应用出台新规

SEC将研究是否需要针对将交易游戏化的应用出台新规SEC将研究是否需要针对将交易游戏化的应用出台新规2021年5月6日 星期四 13:25华尔街最高监管机构将研究一些潜在的新规则，涉及近来的两起引发股市动荡的事件，一是散户投资者疯狂追捧GameStop Co. (GME)，二是Archegos Capital Management爆仓。

在事先备好的向众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)作证的证词中，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)根斯勒(Gary Gensler)表示，有些应用把交易“游戏化”，以颇具吸引力的视觉图形来奖励用户的交易决定，这些做法可能会鼓励投资者频繁交易，给投资者带来更为糟糕的后果。某些民主党议员已把帮助推高GameStop股价的散户交易热潮归咎于游戏化。

根斯勒在上述书面证词中还表示，作为对3月份Archegos爆仓事件的回应，SEC将探讨监管方面的调整。Archegos是对冲基金资深人士Bill Hwang麾下基本不受监管的家族投资工具，其以杠杆助推的押注给全球多家顶级银行造成了逾100亿美元的损失。根斯勒料将于周四在国会作证。

谈及游戏化，根斯勒暗示，许多投资者保护规则是在交易转移到线上平台之前制定的；线上交易平台在视觉上更有吸引力，不时面临鼓励投资者频繁交易的指责。此次听证会被提上日程之前，一场散户交易热潮推动GameStop、AMC娱乐控股公司(AMC Entertainment Holding Inc., AMC)等多只股票的价格飙涨至远超去年12月份的水平。

“我们的许多监管规定基本是在这些新近的技术和通信做法普及开来之前制定的，”根斯勒在书面证词中说。“我认为需要评估我们的规则，我们可能需要修订规则。”

根斯勒还曾是高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)的银行家，还在奥巴马(Barack Obama)政府任内执掌过美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, 简称CFTC)。他表示，SEC将评估一些被称作批发商的大型经纪自营商是否在处理散户指令方面拥有过多的权力。

批发商向Robinhood Financial LLC、TD Ameritrade等零售经纪机构付费，以获得就这些机构的客户发出的指令进行交易的权利。

这种名为客户订单流回馈(payment-for-order flow, 简称PFOF)的机制长期以来一直受到审视，因涉嫌存在利益冲突，包括是否会促使散户经纪商更看重自身收入最大化，而非确保客户获得最佳价格。批发商表示，这个市场充满竞争，他们并未把控向相关散户经纪商支付的费率。另外，该机制通常会让散户获得比在证券交易所能拿到的更好的股票价格。

根斯勒在书面证词中说，他已经要求SEC工作人员准备一些建议，旨在提升与卖空以及为卖空提供便利的融券网络有关的信息公开力度。《华尔街日报》(The Wall Street Journal) 2月报道称，SEC将研究这一举措。卖空是指借入股票并卖出，期望之后能以较低价格买回股票的做法。

谈到Archegos，根斯勒说他已经要求SEC工作人员探讨如何提高总回报互换(TRS)的信息披露水平；TRS这种衍生品合约在Archegos崩盘过程中起到了重要作用。Archegos曾利用TRS累积与ViacomCBS Inc., (VIAC)、中国互联网巨头百度(Baidu Inc, 9888.HK, BIDU)等公司大量股权相当的头寸。据《华尔街日报》报道，Archegos实际上一度拥有一些公司25%的股份。

通过使用互换工具而不是简单地购买股票，Archegos得以在预付资金几近于无的情况下进行超大规模押注，并规避SEC关于大型投资者所持公司股份的披露要求。一些金融改革倡导人士表示，相关披露规则适用范围若被拓展至互换工具，或许可以帮助避免Archegos崩盘。

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