《SAFT专栏》提高基金经理的附带权益税率是个良策

《SAFT专栏》提高基金经理的附带权益税率是个良策 更新时间：2010-6-3 0:02:10 让私募股权基金和对冲基金经理人变得很富有,从投资策略来说可能算是败笔,但从税收政策角度来看,则不失为有保证的良策.

美国众议院上周通过一项要求提高附带权益税率的议案.附带权益是指基金经理从投资回报中获得的分成.

美国目前将附带权益视为资本利得征税,而资本利得税率通常比较低.这种情况下,很多日进斗金的基金经理缴纳的附带权益税率比普通人的所得税率还低.这显然不公平.附带权益应该算普通个人收入,而不是资本利得.

一如大家预料的那样,私募股权行业正在为此感到愤?不平:

私募股权公司RLJ Companies的高层约翰逊对CNBC电视台表示:"不要忘了我们是为工会员工、企业员工、老师、消防队员等普罗大众理财,我们的工作就是帮助工会和养老基金保障员工的退休利益.这就是为什?私募股权公司需要提供这?高的待遇,要不然怎?吸引高素质人才."

"许多州政府养老金和企业养老金的资金严重?乏.当局却还要设法压缩基金公司的激励机制,这只会让退休人士的利益遭到无妄之灾."

听他说到这?,我脑子?不禁浮现两个词语:自私自利和胡说八道.

指望通过向私募股权基金支付高额费用,让他们帮助养老基金解困,就像给酒保一笔不菲的小费,让他去挽救正在沉没的泰坦尼克号邮轮一样,都是痴心妄想.酒保或许会心存感激,但邮轮还是照沉不误.

某些情况下,私募股权基金或许有可能实现优异的投资回报,但是约翰逊先生的逻辑存在严重缺陷.

不管什?时候,私募股权基金的规模几乎都不可能大到能弥补养老基金巨额结构性赤字的地步.养老基金缺钱不是因为他们没有给基金经理很好的薪资待遇,而是因为他们的投资回报承诺的前提就不对.

**靠自己不要靠基金公司**

养老基金首先错在低估了人的寿命长度,这算是个好消息.现代人的寿命越来越长,医疗水平进步可能也大大延长了养老金领取人的平均寿命.

养老基金实现的投资回报通常低于8-10%,而很多基金乐观地预期他们能在长期内实现这样的回报率.1980和1990年代基金公司设定这?高的预期回报率在业内很普遍,因为当时通胀率下滑的客观因素拉高了投资回报.但在如今低增长、低??的经济环境下,要实现8-10%的回报率似乎是很难的事情.

私募股权基金和对冲基金需要靠特殊税制吸引人才的想法也十分可笑.还记得美国财政部的薪酬审查专家费恩伯格吗?他规定接受金援的企业高层薪酬不能超过50万美元.规定实施后,大家依然老老实实继续留职,几乎没人因为不满待遇而跳槽.即使有人跳槽,对美国经济也是有益无害,因为优秀人才将进入其他不同的行业发光发热,而不再独守金融业这片天地.

但重点是随着投资回报下降,我们开始自己骗自己,不愿吃苦延长工作时间,不愿增加储蓄和降低消费.

过去二十年间,随着利率和结构性回报逐步下降,能点石成金的金融产品层出不穷,其中包括担保债务凭证和其它形式的结构性金融产品.它们被出售给德国银行和堪萨斯养老基金等机构,无一例外都成为买家的噩梦.对冲基金和私募股权基金也好不到哪儿去.他们靠??操作、基金经理的投资规划和委托下单优势收取巨额费用,但却不能完全兑现给投资者的回报承诺.

投资者和未来的养老金领取人就像是赛马场的赌徒,在赌注搜集者的怂恿下,借钱进行更大的赌博,而且还为此支付一笔更高的费用.

不能再让基金公司有机会钻税法的漏洞,因此提高附带权益税率是个很好的政策提议.如果政界人士和养老基金受托人能诚实面对资金?付者那就再好不过了.

想要未来的日子越来越好过,大家必须要靠自己,努力工作和储蓄更多的钱,而不要再听销售人员的蛊惑去投资昂贵的金融产品.

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