QFII获准参与期指“与狼共舞”渐行渐近

QFII获准参与期指“与狼共舞”渐行渐近 更新时间：2010-6-1 1:20:06 　　深谙于金融衍生品的QFII获准参与股指期货，有人担心这些“巨鳄”会操纵中国市场，亦有人称其进入是在“捡便宜”，QFII的进入到底会有什么影响？市场真可以被其操纵吗？

■本报记者 王继高

第二轮中美战略与经济对话已经结束，根据双方达成的成果情况说明，中方将允许在中国境内依法设立的合格外商投资公司依照相关法律法规开展股指期货业务，并将在审慎监管的基础上，允许QFII投资股指期货。

亦有报道称，目前已有多家QFII前往期货公司调研。

鲶鱼效应或现

“允许QFII进入是因为我们的市场必须要国际化，国际化最主要的就是让外资通过我们的中介机构，遵照我们的法规进行交易。”中国期货市场创始人之一常清接受本报记者采访时称，QFII进来后可以给国内的机构投资者一些压力，促使其更好地完善自己。

冠通期货中国金融衍生品研究中心分析员王宫对本报记者称，QFII的加入会增加股指期货市场的流动性，同时由于境外投资者有着非常丰富的操作经验，QFII的参与可能进一步提高中国资本市场 的有效性。

“利好大于可能出现的利空。QFII获准参与股指期货有助于中国的股市更好地发挥经济晴雨表的作用，还能带来一些新的理念和程序化交易等新的技术分析方法，可能会改变本土投资者的操作方式和思维模式。”北京中期期货交易部总经理胥京钢接受本报记者采访时说，“这些资金进来会使中国的股市更好地与世界股市接轨，联动性更强。”

狼来了？

胥京钢分析称，QFII资金进入是为了逐利，对股市的涨跌可能会有一些引导作用，他们的操作手法可能比国内的参与者更“凶狠”，可能会加大市场波动。

北京某期货公司不愿具名的分析人士亦对本报记者称，QFII大多是金融衍生品方面的高手，加剧市场波动也在意料之中，这些资金做盘一般都是先拉高再往下做，一般都是布局很长时间，并且经常联手做，不会逆着大市来做，对基本面的判断还非常准确，水土不服的可能性比较小。

与上述看法相反，“ QFII来到中国没有特别的优势，反而可能会有危险，之前有些公募基金和券商从海外聘请基金经理，但他们的业绩明显不如本土的操作者。”长期关注和研究股指期货的金中和投资首席执行官曾军接受本报记者采访时说，“中国的资本市场比较独特，不是本土的话很难在市场获得较好的收益率，政策市和散户居多环境下，他们的思维和判断在中国很容易水土不服。”

对于QFII进来后会不会操纵市场，常清分析称，“这是不可能的”。从理论和实践上来看，再大的资金也操纵不了期货市场，因为合约是无限生成的，有多空双方存在的市场不可能被操纵，同时因为沪深300很大，QFII也不可能通过操纵现货来影响期货获利，至于期货和现货一起操纵就更不可能。

“现在这个点位总体偏低，如果这个时候QFII进来是不是有捡便宜货的嫌疑，我觉得只要是合格的投资者，在没有对外汇或市场产生过度冲击的情况下，都应该敞开大门让他们进来。现在觉得价格便宜，那国内的投资者为什么自己不买，他们自己都不认为目前的价格已经能够体现出价值。”胥京钢称。

个人投资者依旧为主

“从目前参与股指期货的投资者结构来看，个人投资者依然为主，这与香港台湾及美国的情况基本一致，在股指期货上市初期，投资者主要以个人为主，随着市场逐步成熟，机构投资者参与比重会逐步提高。”王宫称，这主要还是由于监管的严格和机构投资者的谨慎，但目前已有证券公司获得了套期保值的编码。

各类基金没有怎么参与，胥京钢认为主要是老基金参与股指期货需要修改合同，新基金处于封闭期还没有开始建仓，最主要的可能还是各类基金对股指期货了解不太深。

上述不愿具名的人士则认为，没有机构参与的情况下目前的成交量不会这么大，现在主要参与的机构投资者还是券商，基金参与股指期货目前仍然受困于基金净值结算等。

此外，常清认为公众对股指期货套期保值的理解偏差也影响了机构投资者的参与热情，“机构投资者基本都是国有企业，套期保值是两边锁定成本，但公众错误地以为只有期货赚钱才是套期保值。”

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