近期，上市公司富安娜登上了热搜，这次不是因为富安娜床单被套的质量和销量，而是因为投资理财踩雷，1.2亿只收回了1350万，剩余产品本金1.065亿及投资收益未兑付，如国按照富安娜2022年上半年营收13.35亿，净利润2.11亿来看，若踩雷的1个多亿收不回来，就意味着上半年富安娜全体员工辛苦忙活的一半的利润都白干了。

很多人看到新闻后很纳闷，如果普通个人投资者被割韭菜，我们能理解，毕竟专业能力有限。但富安娜作为上市公司，做这样重大投资决策肯定会非常谨慎，产品还是由“券商一哥”中信证券给定制的，为啥还会被踩雷和割韭菜呢？

背后的原因一句话可以概括：踩雷的理财产品的底层资产涉及到了房地产的融资款，而这家房地产公司早已经违约。

一、 理财暴雷的根本原因

那今天我们就好好分析一下理财产品暴雷的根本原因：底层资产出了问题。

什么是底层资产？底层资产代表着一个金融产品资金的最终流向，是没有经过包装的资产。

我们以富安娜投资踩雷的这个“富安1号”为例：该产品的底层资产为北大资源杭州海港城的融资款，该债务人为浙江蓝德，浙江蓝德在2019年和2020年已构成实质违约，且被中汇会计师事务所出具保留意见。主要担保方北大方正集团，2019年，北大方正集团就被曝出有债务违约，2022年已开始破产重整，债务已高达1500亿。北大资源作为其子公司受牵连，不仅购物中心没有资金招商运营，公寓也无权售卖。也就是底层资产的兑付方（浙江蓝德）和担保方（北大方正）都双双出现了违约的情况，所以就能够理解为啥钱投进去但却无法收回了。

“富安1号”由被称为“券商一哥”的中信证券为富安娜量身定制，所以理财产品的安全性与其受托机构、发行机构、代销机构的安全性、声誉口碑没有直接关系。理财产品安全性=底层资产安全性，我们只有剥开一层层的“表象包装”，看到底层资产的最终流向，才能确定理财产品的安全等级。

二、为什么近年来房地产频频暴雷？

这次富安娜踩雷的原因是投资的底层资产涉及到房地产，我们接着继续思考，为什么这几年底层资产是房地产的会频频出现暴雷的情况？比如我们所知的暴雷的房地产企业：恒大、前海、绿地、融创、世茂、佳兆业等，这些企业很多都是重量级的头部企业，为什么会暴雷呢？主要原因有以下2个方面

1.盲目扩张遭遇政策收缩，引发资金链困局：之前在房地产高速增长之时，利率过高，市场缺乏强有力的管控，很多房企盲目扩张，未能及时调整自己的经营规模和速度，在2021年1月，央行、银保监会为银行房地产贷款几种度划定“红线”，多家超线、或在临界线的银行，纷纷响应政策，收缩房地产规模时，银行端融资暂停，也就是银行“断贷”了，让某些企业，无法拆东墙补西墙，为暴雷埋下伏笔。目前市面上大量理财产品的底层资产是房地产，预计未来暴雷的理财产品还不会少。

2.预售制模式：房地产大多靠预售制来运作的，也就是先收投资者的钱，再用这些钱去建房子，就是俗话说的“空手套白狼”，如果正常把这笔钱用在建房子上还好，但很多房企把这些资金用来买地、公关、金融、投资、炒股、收藏等非房地产领域，试图开辟多元化发展的道路，背后很多是带着投机目的，并不是长期布局和踏实去做，最后当信贷收紧、潮水褪去，风口消失时，裸泳者终将现出原形。

三、理财产品暴雷后能拿回本金吗？

富安娜踩雷的“富安1号”已经逾期5个月还没有拿回本金，回顾过往的暴雷理财产品，本息大都难回，大部分投资者都要承担损失。那暴雷的理财产品该如何兑付，按照之前的处置方案，有以下3种兑付方案：

1. 现金分期兑付：

不能立即兑付，要延期兑付，目前看最长要2年半才能拿回本息，并且到期日以后的时间是没有利息的，就是投资人的资金要被白piao两年半，不同意还没辙。

2. 实物资产兑付

实物最值钱的是住宅，但在很多城市会遇到限购的问题，地段较好的住宅也未必会用来抵债。如果买写字楼、商铺、车库，又不容易变现，摊在手里也很麻烦。

3. 破产清算

某些理财产品的底层资产资不抵债，破产清算后不足以弥补债务，投资者只能认栽。

四、国家能兜底吗？

答案是NO！

因为2018年资管新规发布，明确提出资产管理业务不得承诺保本保收益，要打破刚性兑付，也就是不承诺保本保收益！新规于2022年1月1日起正式实施。

• 第二条规定：资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。
• 第六条：金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。

从2018年提出到现在，4年过去了，“打破刚兑”也取得了成果，今年年初银保监会副主席曹宇表示保本理财、不合规短期理财产品实现清零。也就是说从今年起，你想买一份保本保收益的理财产品是不可能的，如果有，那TA就没有向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，是骗子。

我们再思考一下：国家为啥不兜底？

1.刚性兑付违背了经济发展规律

本来任何投资都是有风险的，风险应该是由投资人承担，而不是要金融机构去承担，如果金融机构进行兜底的刚性兑付，那么其实就是在掩盖风险。

2.刚性兑付可能引发金融风险

理财(信托)这些资产管理业务是不在银行业金融机构的资产负债表内，时间一久，当兜底次数过多，风险累积到一定程度，可能就会发生系统性金融风险，而一旦出现系统性风险，那么后果将会很严重。

五、还有安全稳健的金融产品吗？

有！

保本类的金融产品只剩下三类：

1.国债

2.50万以内的银行存款

3.条款约定现价或返还金额的储蓄型保险。

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