18.5%不是顶 存款准备金率还可调

18.5%不是顶 存款准备金率还可调 更新时间：2010-12-12 8:37:11 　　央行昨日再度上调存款准备金率，这是年内第6次调整

继11月央行两度上调存款准备金率后，昨日央行再度宣布，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，大型金融机构的存款准备金率再创18.5%的历史新高，这是年内央行第6次上调存款准备金率。

业内人士表示，央行如此密集地施以准备金率上调，意在进一步加强当前流动性调控，控制银行信贷投放和管理通胀预期。同时，央行选择11月宏观经济数据公布前夜上调存款准备金率，预示今日公布的CPI不会太高。

根据央行昨日公布的11月份金融统计数据报告显示，11月人民币存款余额70.87万亿元。这意味着此次央行上调存款准备金率0.5%，将收紧流动性3543亿元。

值得注意的是，此前市场一致预期，受食品、居住等价格上涨推动，预计11月CPI涨幅将超过5%，这使得加息预期一度十分强烈。

对此，中国社科院金融研究所研究员易宪容指出，央行采取调整存款准备金率的调控方式，意味着今日公布的11月CPI不会有之前预期的高，他预计11月CPI在4.5%左右。

年内是否加息引热议专家称仍看CPI走势

乐观派

宏源证券首席经济学家房四海：年内CPI环比的高峰已过，由于翘尾因素的存在，CPI同比是否破5已没有意义。因此，针对目前的结构性通胀，央行上调存款准备金率的做法是恰当的，年内应该不会加息。

交通银行首席经济学家连平：此次上调存款准备金率，可能意味着降低了年内再次加息的可能性。

中央财经大学教授贺强：近期，物价渐渐趋于稳定，但同时部分食品价格稳中有升。调整存款准备金率的举措相对温和，是恰当的。就目前来看，加息暂时没有必要。

谨慎派

兴业银行首席经济学家鲁政委：本次上调准备金率并非加息的替代。若今日CPI超过之前预计的4.8%，央行将很有可能再度加息；若CPI数据只到4.5%，央行有可能不加息了。

燕京华侨大学校长华生：加息不可避免，时间段上要看物价上涨情况。全年消费者物价指数CPI应该控制在3%以下，目前物价水平已经在能够容忍水平以上了，如果全年通胀高于这个数值应当加息。

国家发改委投资研究所原所长、中国投资协会副会长张汉亚：预计11月份的CPI将再创新高，此次央行上调存款准备金率的目的是打压物价。如果物价继续上涨，央行还将继续上调准备金率。

股市影响

短期利空出尽下周或现反弹

央行昨日上调存款准备金率将对股市产生什么影响？下周股市又将如何演绎？

对此，光大证券首席分析师滕印认为，前期市场的下跌已部分释放了市场风险，存款准备金率上调可能是“利空出尽”，并成为引发大盘出现反弹的契机。

滕印表示，回顾历史上货币政策变动与证券市场走势的关系可以发现，一般而言，“宽松”货币政策对应着全局性上涨的牛市或阶段性大行情，“紧缩”货币政策对应着熊市或阶段性大调整，而在实施“稳健”货币政策期间，市场波动震荡的幅度比较大。

他认为，在通涨隐患未除以及加息等调控措施仍可能不断出台的背景下，市场目前缺乏全面持续大幅上涨的条件，但考虑到“稳健”货币政策并非全面紧缩，明年又是“十二五”规划实施的元年，特别是考虑到证券市场在支持经济转型，支持新兴战略性产业发展上的作用，市场不存在大幅调整的基础。

总体看，随着不确定性因素的明朗及年底结账效应冲击的弱化，市场有望逐步走稳，指数震荡格局下的结构性机会仍将是市场运行的主要特征。随着新年的到来，年报预期行情有望逐步展开，并将成为年底及一季度投资的主线。

同时，英大证券研究所所长李大霄也表示，央行采用上调存款准备率的办法收缩流动性，略好于市场预期，股市已经有充分的预期，不改变证券市场的中长期走势。

专家分析

虽是新高仍未见顶央行还将上调

此次上调后，存款类金融机构准备金率已达18.5%的历史高位。

不过专家指出，基于当前国内外货币环境，央行未来可能还将继续采取准备金率上调的手段来抑制过剩流动性。“在国内信贷需求旺盛、境外资本流入压力较大，同时公开市场回笼存在一定困难的情况下，预计明年底之前准备金率还有可能上调3—4次。考虑到目前部分银行的贷存比已经超过75%，未来再次差别性调整准备金率的可能性依然存在。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健说。

今年以来，央行持续运用公开市场净回笼操作和上调存款准备金率两种手段，不断对冲银行体系的部分流动性。但由于当前一、二级央票市场收益率倒挂情况比较严重，央票发行量持续在低位徘徊，公开市场操作已日益无法承担央行回笼流动性的重任，在这一背景下，存款准备金率的上调有可能成为今后央行更为倚重的货币政策工具。“与存款准备金率的调整相比，加息有一定弊端，如有可能导致实体企业经营成本上升，导致国际间利差进一步扩大带来国际热钱的涌入。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，上调准备金率后，近期加息可能性会有所减小。

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