交银国际：避险情绪推动近期黄金价格再度走强

交银国际：避险情绪推动近期黄金价格再度走强 更新时间：2011-2-23 11:19:04 　　中国黄金业-避险情绪推升黄金重返1400美元

避险情绪推动近期黄金价格再度走强。受近期中东及北非地区政局动荡的影响，2 月中旬以来国际黄金价格持续上涨，至昨日纽约黄金价格再度突破1400 美元/盎司。我们认为近期市场避险情绪提升成为推动黄金价格上涨的主要动力，由于目前市场避险情绪依然浓厚，因此我们预计黄金价格后市有望持续走强。

新兴市场黄金消费增长显著。以中国等为代表的新兴市场国家自2009 年以来黄金消费增长迅速，2010 年中国国内黄金消费达571.51 吨，同比增长21.26%，而同期中国国内黄金产量为340.87 吨，同比增速8.56%。在目前全球高通胀压力的背景下，黄金的保值、避险功能不断显现，使得其投资性需求增长异常迅速，我们预计2011 年全球黄金需求有望增长7%左右。

关注业内地位突出、估值优势明显和具备高成长性的黄金公司。在黄金价格持续上涨的背景下，我们重点推荐以下三类公司：业内地位突出的资源优势型公司，如招金矿业。公司为国内一线黄金矿业公司，具备多年的黄金开发经验和历史。黄金资源储量丰富，规模优势明显，未来黄金产量年均增速可保持在15%左右。作为专业化的黄金生产企业，公司应享受较高的估值溢价。估值优势显著的黄金矿业公司，如瑞金矿业。公司作为中小型黄金矿业公司，目前估值水平严重偏低，公司现P/E 不足10 倍。股价具有很高的安全边际。成长性突出的黄金矿业公司，如中国贵金属。公司为2009 年新进入黄金开发领域的后起之秀，但随着公司在2010 年大规模的收购内地三个成熟黄金矿点，公司黄金业务已初具规模。目前公司仍在坚持继续收购内地优质黄金矿点的战略，预计2011 年公司还将继续收购3-4 个成熟黄金矿点，公司黄金资源量未来将有望接近300 吨。

维持黄金业“领先”的投资评级。中长期来看，我们认为黄金价格仍将受益于通胀水平的持续上升和避险需求的增长。因此我们继续维持黄金业“领先”的行业投资评级。

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