1.6亿股限售股解禁 中国西电强势涨停为解禁造势

1.6亿股限售股解禁 中国西电强势涨停为解禁造势 更新时间：2011-1-29 8:59:05 　　　在1月28日的限售股解禁日到来之际，中国西电连收两根大阳线为解禁造势。1月27日，中国西电早盘以7.39元低开之后便一路走高，开盘仅一个小时左右便被巨量买单拉至涨停板。全天收报8.22元，重新站在了7.90元的发行价之上。此前，中国西电在上市一年来的大部分时间里，公司二级市场股价均运行在发行价之下。

值得一提的是，中国西电当天强势涨停与1.6亿股限售股次日解除限售正好前后呼应。中国西电1月26日发布公告称，此次解禁的股份来自于信达公司、华融公司、全国社会保障基金理事会，分别持有9571万股、5743万股以及686万股。

而中国西电招股说明书显示，信达公司和华融公司最初的投资成本仅为1.37元/股。当初，信达公司和华融公司分别出资13668.14万元和8200.88万元认购了10000万股和6000万股。

截至27日收盘，信达公司和华融公司的当期持股市值分别为78673.62万元和47207.46万元，其投资回报高达4.76倍。

解禁造势

“中国西电上市一年以来二级市场并没有大肆炒作，而且公司股价在部分时间都在发行价以下运行。因此，公司股价出现异动，不排除主力资金借解禁之机炒作造势的可能性。”有券商分析师指出。

资金流向表明，中国西电当天资金流入金额92981.91万元，流出金额16957.98万元，资金净流入76023.93万元。其中，主力资金净流入47494.33万元。前一交易日，中国西电资金净流入2469.32万元。

本报记者注意到，尽管中国西电头顶配电龙头企业的光环，但公司二级市场股价却并没有再现“王者”风范。自去年1月上市至今，仅在去年4月、11月至12月以及今年1月期间收在了发行价之上。最低的时候，公司股价曾在去年5月探底至5.99元。

“公司二级市场股价难如人意，主要是作为一家大盘股，其股价的弹性很小，且未来成长性也已基本确定。”前述券商分析师称。

此前，中国西电更在上市首日便跌破发行价。中国西电首秀当天以8.02元开盘，瞬间冲至8.19元。仅仅7分钟后，随着股指回落，中国西电便开始了“破发之旅”。最终中国西电收于7.79元，较发行价下跌1.39%。中国西电也成为了彼时近三年半以来第二家上市首日盘中破发的新股和大盘股。

不过，自去年年底以来，公司二级市场股价开始明显走强。统计表明，截至1月26日，公司自去年年初至今累计下跌7.34%，强于同行业公司平均11.51%的跌幅。

与此呼应的是，中国西电去年年底以来一口气推出了一系列利好消息。2010年11月24日，中国西电发布公告称，公司子公司西电电力系统拟对北京浩普华清电气技术有限公司进行整合，以加快在电力领域的拓展步伐。西电电力系统拟以现金1450万元收购北京浩普60%的股权，收购完成后，公司持有北京浩普60%的股权。收购后完成，西电电力系统另行以现金480万元对北京普浩进行增资。

紧接着于12月16日，公司又发布了重大合同签定公告。2010年12月14日，公司与中国南方电网公司签署糯扎渡-广东±800kV特高压直流输电和溪洛渡-广东±500kV同塔双回直流输电两个国家自主化示范工程的设备供货合同，合同金额合计高达约28亿元。

两天之后的12月18日，中国西电与济南变压器集团股份有限公司签署增资扩股协议，济变股份将向中国西电发行1.25亿股，中国西电以5亿元现金认购，发行完成后济变股份总股本变为2.3亿股，中国西电持股54.38%，成为济变股份的控股股东。此次增资将完成中国西电变压器板块在华北地区的区域布局，并完善公司变压器领域的产品组合。济变股份2009年底资产总额10.49亿元，股东权益3.37亿元，营业收入6.21亿元，利润总额6059万元。

业绩褪色

截至目前，中国西电开关板块和变压器板块是公司的主要收入来源。不过，受累于国家电网投资增速放缓，公司上市一年以来，整体业绩开始褪色。

有券商分析人士认为，由于国网中标的趋势是价格较低者中标，因此，变压器价格不断下降，进而影响了毛利率。

如2010年上半年变压器板块毛利率为25.98%，同比减少2.55%。然而，等到去年三季度，公司营业收入下降与毛利率下滑速度更是超出预期。公司2010年三季报显示，报告期内，公司第三季实现营业收入23.59亿元，归属上市公司净利润9872万元，分别同比下降24.38%和68.79%，EPS为0.02元，前三季度EPS为0.15元。而第三季度综合毛利率仅为23.72%，较上年同期大幅下滑4.67个百分点。

“公司收入下降与毛利率下滑的主要原因是，第三季度开始执行的是上一年下半年至去年上半年的订单，近一年来的价格战开始体现在公司的毛利率上，而电网一次设备投资的下滑决定了公司下半年的收入也有可能下降。”宏源证券研究所分析师赵曦表示。

赵曦直言看淡公司近期的业绩表现。“公司去年第四季度业绩也不容乐观，传统业务毛利率改善需待今年下半年。”

按照公司订单的执行周期，第四季度仍然将是公司的业绩低谷，毛利率的改善需等到一次设备价格回升后的半年之后。而特高压设备的收入也将在今年下半年才开始得到体现。

国信证券分析师陈健预计，电网投资放缓的情况要到2011年下半年才会有恢复增长。2010年1-7月份，我国电网基本建设投资额为1450亿元，同比下降8.40%。1-8月份，电网基本建设投资额为1693亿元，同比下降10.75%。另一方面，2010年1-7月份，我国新增220千伏及以上变电设备容量为12031万千伏安，同比下降1.18%；1-8月份，新增220千伏及以上变电设备容量12599万千伏安，同比下降4.49%。

“由于电网投资的放缓和激烈的竞争，公司毛利率和收入增长都面临较大的压力。即便是2011年上半年电网投资会回暖，但实现利润大约还需要半年的时间，这将对公司业绩带来负面影响。”赵曦称。“不过，受益于智能电网的全面建设，2011年下半年开始公司业绩预计将会有较大改善。”

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