13家投行前瞻欧洲央行6月决策：大年夜概率维稳，关注购债速度调整

瑞典北欧斯安银行　　花旗银行　　道明证券　　思量到通胀远景依然温和，且近期苏醒存在相关风险，欧洲央行现在表示收缩政策没有什么意义。我们预计拉加德将重复，欧洲央行的PEPP是矫捷的，该行的方针是连结金融状况不变。我们看到一个明明的风险，欧洲央行的温和信息可能会抹去欧元兑美元的部门涨幅，以及欧元OIS短期收益率曲线的温和上调预期。　　我们等候欧洲央行在新闻稿中连结如许的说话，即欧洲央行的PEPP将继续“以明明高于本年初几个月的速度”。不外第三季度的采办量最终会减少，原因是季候性/流动性问题，而不是宏不雅远景或融资条件。与其他央行一样，欧洲央行将把近期通胀上升视为暂时现象，不会对其长期通胀预期发生影响。在其他条件相同的环境下，我们对温和鸽派成果的根基假设表白，本月欧元兑美元存在一些下行风险。　　三菱东京日联银行　　今天的主要方针是避免缩减量化宽松的讨论。利率市场已经放弃了欧洲央行将放缓PEPP的想法，这可能意味着这次聚会会议对欧元没有什么负面影响。欧洲央行不会做任何事情来鼓励欧元走强，但他们彷佛很难採取比现在更温和的立场。　　凯投宏不雅　　欧洲央行聚会会议将关注融资条件、紧急抗疫购债规划的实施以及在消费者物价指数远景疲弱的环境下对需求的谨严乐不雅观念。欧洲央行预计将今明两年的增长预期提高0.3个百分点。　　我们预计欧洲央行将充实操纵该规划，但不会进一步扩大年夜该规划。我们预计央行将在2021年末前从新思量其政策组合。根据欧洲央行工作人员的预测，到2023年，通胀率可能仍将远低于方针水平。因此一旦PEPP完成，欧洲央行将决定在其更永久的APP下增加每月采办，并可能增加该规划的矫捷性，并从新思量其定向长期再融资操作的作用，使其成为更永久的大年夜流行后工具。　　预计管理委员会将选择维持目前PEPP的采办速度，每月净采办金额约为800亿欧元，并避免就之后的环境传达任何具体信息，无论是在2022年3月默认的结束日期之前仍是之后。 　　北京时间周四19:45欧洲央行将颁布6月利率决策，20:30欧洲央行行长拉加德将召开新闻公布会，市场遍及预期其将维持目前的债券采办规划不变，总规模为1.85万亿欧元，但外界广泛揣摩目前的采办速度可能有变动，以下为13家大年夜型投行对此的前瞻，具体如下。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>丹斯克银行　　荷兰国际集团　　荷兰合作银行　　夏季的安静为欧洲央行提供了一个逆转3月份加息的来由。这也与传统的夏季资产采办规划放缓相一致。委员会将不遗馀力地强调，这是一项手艺调整，PEPP继续由财务状况决定，这不是收缩的起头。短期远景可能进级，可能导致市场将其解读为鹰派立场，因此我们预计欧洲央行将强调，中期通胀方针仍远未实现。　　欧洲央行将调整其货币政策声明，答理维持有利的融资条件，但不会再次答理在未来三个月将PEPP采办连结在最近“显著上升”的速度。这将为第三季度起头的很是缓慢的缩减和来岁3月的淨采办力采办打下根本。但鉴于来岁的预期通胀可能仍远低于方针水平，当PEPP结束时政策制定者将增加月度APP采办量。　　欧洲央行暂时会连结较快的采办法度。不外，他们预计6月之后市场的焦点将是退出PEPP，因为这是一项大年夜流行政策，我们预计退出将在9月或12月得到确认。　　尽量管理委员会仍存在不合，但大年夜多数人可能支持以接近当前的速度继续采办债券的决定，因为苏醒的根本还不稳固。欧洲央行在本年8月的聚会会议上决定减少PEPP的采办量，并在2022年3月底前结束PEPP净采办量。　　我们预计存款利率将维持在-0.50%不变，APP将稳定在200亿欧元/月，PEPP将维持在1.850亿欧元。我们预计PEPP增速将呈现“手艺性调整”，第三季度将呈现“略低”增速，但我们认可这种放缓可能会推迟。到2021年末，欧洲央行可能会宣布将重点从PEPP转向APP和其他“更尺度的”非通例工具。　　德意志银行　　虽然欧洲央行的温和评论已经改变了市场预期，但继续以当前速度买进的决定将支持收益率上升趋向的暂停。我们预计本年下半年收益率将再次上升，而欧元兑美元将下跌。6月份欧洲央行工作人员的预测将只会呈现有限的变化，但欧洲央行极低的通胀路径存在明明的上行风险。　　欧洲央行不太可能在周四发出减少采办的信号。市场一直在揣摩，欧洲央行将在6月10日的下次聚会会议上放缓其资产采办规划。虽然自3月份以来每周的采办量有所上升，但名义利率和欧元都有所上升，而长期通胀预期仍远低于方针水平。　　荷兰银行　　增长远景的改善不太可能足以促使欧洲央行最早在本周的政策聚会会议上宣布放缓量化宽松采办的法度。因此，我们预计欧洲央行本週将发出信号，将维持目前的采办速度。市场的反映应该是有限的，因为欧元区收益率在最近几周已经下调。在欧洲央行最近两次政策决定后的第一个小时，欧元略微走软。我们预计这次也会有类似的反映。　　北欧联合银行　　预计欧洲央行的PEPP规划采办指导将从“显著”转向“适度”高于年头，也就是说，我们预计第三季度紧急抗疫购债规划PEPP采办将到达每月700亿欧元，而目前的净采办速度为每月800亿欧元。预计这次聚会会议不会改变我们对利率远景或外汇的战术或战略观念。　　欧洲央行将宣布，在第二季度增加采办量后，第三季度PEPP将维持在“显著”更高的水平。我们预计央行将在整个预测期内略微上调其对增长和通胀的预测。不外，我们预计2023年的核心通胀预测仍将远低于欧洲央行的政策方针。　　预计央行将关注：1)远低于方针的中期通胀预测，2)近期欧元区债券收益率的上升，我们预计央行以为这是没有根据的。因此欧洲央行将宣布以目前的速度继续采办PEPP，直至至少2021年9月。从此预计PEPP的采办量将降至每周150亿欧元。思量到8月、12月和1月由于市场流动性而降低的采办量，欧洲央行可能在2022年4月耗尽其PEPP规模。　　野村证券　　拉加德6月初宣布，在经济苏醒的很长一段时间内，将会有“强有力的政策支持”。她乃至可能藉用美联储的一些说话，强调环境简直有所改善，但还没有，需要一段时间才气看到实质性的进一步希望。别的，这位欧洲央行行长还可以藉用国际货币基金组织和经合组织的一个形容词，称经济苏醒是“不平衡的”。　　蒙特利尔银行　　欧洲央行上调对增长和通胀的预测，它们加上更快的接种速度，为适度放缓债券采办提供了明确的来由，至少从PEPP。事实上，通过提高APP的月度采办量，可以抵消紧急规划中采办速度放缓的影响。不外政策不太可能产生任何变化，因为曩昔一个月裡，所有欧洲央行官员都传达了同样的信息：现在就制定退出规划和放缓经济增长还为时过早，我们仍需要连续的政策支持。　　话虽如此，历史以为欧洲央行有高估中期通胀的倾向，并且它可能会继续如许做。欧洲央行也很可能在6月份宣布，目前经济远景面对的风险是“平衡的”，而不是下行风险。这是因为在疫苗推广方面取得的希望增强了未来几周内各经济体从新开放的根基设想的可能性。事实上，已经迈出了第一步。

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