LPR报价如期下调带动企业贷款利率继续下行

2月20日，贷款市场报价利率迎来新一轮报价。据全国银行间同业拆借中公布的数据显示，1年期品种报4.05%，前值为4.15%，下行10个基点；5年期以上品种报4.75%，前值为4.80%，下行5个基点。

对于5年期LPR下调幅度较小，业内人士指出，这反映了坚持不将房地产作为短期刺激经济手段的政策思路。而近日央行发布的报告表示，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

LPR报价如期下行幅度各有差异

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年2月20日贷款市场报价利率为：1年期LPR为4.05%，下降10个基点，5年期以上LPR为4.75%， 下降5个基点。

据悉，贷款市场报价利率由各报价行按公开市场操作利率加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

自去年8月改革至今年2月20日出炉的第7次LPR报价，1年期LPR在去年8月和9月分别下调了5个基点，去年10月则按兵不动，去年11月下调5个基点，去年12月和今年1月则保持不变，5年期LPR在去年8月首度公布后，在去年9月和10月、12月和今年1月均并未下降，去年11月首度下调5个基点。在去年12月和今年1月的LPR报价中，1年期、5年期同样保持不变。

受疫情影响，2月3日，央行7天期和14天期逆回购利率均下调10个基点；2月17日，1年期中期借贷便利利率同样下调10个基点。专家表示，公开市场政策利率的接连下调，也让市场对本次LPR下调有比较充分的预期。

“LPR下调释放了强化逆周期调节的信号，将带动企业贷款利率继续下行，有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，为复工复产的民营、小微企业提供更多金融支持，降低实体经济融资成本。”国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼说。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，在2019年8月份LPR改革至去年年底这段时间，1年期LPR报价下调26个基点，而同期新发放一般贷款利率下降幅度达到36个基点，本次LPR下调也有望带动新发放企业一般贷款利率下行幅度超过10个基点。这意味着货币政策传导效率提升。

逆周期调节政策保障货币供给合理充裕

1月末，广义货币同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平；新增人民币贷款3.34万亿元，同比多增1109亿元；社会融资规模新增5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示，1月信贷增长超出预期。一方面，各银行项目储备较为充足，年初信贷投放积极性较高；另一方面，疫情大范围传播时各行各业基本进入春节假期，假期前的信贷投放规模基本奠定当月增量基础，因此疫情对1月的金融数据影响相对小，主要影响将从2月开始体现。

社融方面，1月新增社融规模为5.07万亿，环比增加约2.97万亿。对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，因年初信贷放量、地方政府专项债提前开闸以及表外融资三项合计转正，1月新增社融环比大幅多增；同比多增则主要反映专项债发行进度前移的影响。

展望未来，温彬表示，下阶段，疫情对金融数据的影响将逐渐体现，短期内需求或有所回落，但供给不断发力，刺激信贷增长的因素不断增多。逆周期政策要科学稳健把握调节力度，货币政策要继续保持灵活适度，在多重目标中寻求平衡。

中国银行研究院发布报告称，疫情短期将改变信贷投放的节奏和方向，预计2020年新增信贷将呈现“前低后高、逐步企稳”的运行态势。疫情之下，企业普遍延期开工，已经部分复工的企业受返工人员数量少、原材料及物流不畅等影响，其生产经营规模也远没有恢复到正常水平。但疫情之下，也有一些新的商业需求，催生了传统商业的迭代升级。

总的来看，未来一段时间，信贷需求有升有降，将呈现阶段性、局部性变化。全年看，考虑到今年稳增长压力加大，政策层面可能会出台更多扶持措施，未来一段时间信贷规模有望迎来反弹性增长，全年新增信贷规模或将与2019年基本持平。

坚持房住不炒引导中长期贷款利率下行

5年期以上LPR是企业中长期贷款的定价基准，也是个人住房按揭贷款的定价基准。对此，有观点认为这会对房地产市场产生刺激作用。

对此，央行近日发布的报告表示，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

“5年期以上LPR下行幅度较小，反映了坚持不将房地产作为短期刺激经济手段的政策思路。此外，在基建补短板、支持制造业中长期贷款的背景下，作为中长期贷款的定价基准，5年期以上LPR需要下行来引导中长期贷款利率下行。”中信证券研究所副所长明明说。

而相较于1年期LPR下调10个基点，本次5年期以上LPR仅下调5个基点，温彬认为，这反映出当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。通过降准可以释放长期资金，并有效降低银行长期资金成本。

对于下阶段的工作，温彬认为，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长，货币政策方面，降准降息还有空间，同时也可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。

在王青看来，着眼于引导LPR持续下行，预计未来央行或将主要采取以下措施：一是继续下调MLF利率，加大公开市场操作力度，降低银行批发性融资成本。二是降准还有一定空间，这样既可降低银行资金成本，也能提高其放贷能力。三是针对结构性存款等强化严监管，在存款基准利率保持不动的背景下，控制乃至适度引导商业银行存款成本下行。

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