一位公募“后浪”的进阶之路

“基金经理的精力有限，又容易被短期的业绩波动干扰，但当你对自己的投资体系有信念感时，就能平抑这个波动。”

在海富通基金，范庭芳是一位极具代表性的“后浪”。银河证券数据显示，截至6月17日，他担任基金经理还不到300天，管理的基金任职回报已超70%，期间业绩位列公司权益团队榜首。

非金融背景出身、初出茅庐就脱颖而出，这位“85后”基金经理有何过人之处？

靠勤奋跨越门槛

在投资这条路上，范庭芳是一个目标感和行动力极强的人。

2011年，从复旦大学通信工程本科毕业后，范庭芳通过校内保送，继续攻读本专业的研究生。彼时，他心中已经有了明确的职业目标――进入公募行业做投资。

这并不是一个心血来潮的决定。大三下学期确定保研后，范庭芳去思科实习了9个月，发现自己对工程师的工作提不起兴趣，日复一日的写代码，获取的成就感十分有限。而他理想中的工作，可以一半时间做研究，一半时间跟人打交道。

为了找到符合心意的工作，范庭芳当时找了很多人请教，机缘巧合下结识了一位二级市场的投资经理，交流之后觉得这份职业非常适合自己。

确定了目标后，摆在他面前的现实难题是，基金公司有着公认的高门槛，作为一名工科生，想要拿到offer并非易事。认识到这一点后，范庭芳在整个研究生生涯，付出了异于常人的努力。

为了给自己争取更多的实习时间，他只用了一个学期，就修完了全部的硕士课程学分。之后的两年半里，基本都在券商实习，围绕二级市场做研究、写报告。还利用研一的暑假，考了两门CPA。

凭借扎实的实习履历，范庭芳毕业后顺利进入中银基金做研究员。2015年底，他跳槽到海富通基金，在这里完成了从“明星研究员―基金经理助理―基金经理”的蜕变。

深耕“景气”赛道

偏基本面趋势的成长投资者，是范庭芳对自己的定义。如何理解？

他是一位典型的成长型选手，但持仓并不局限于成长板块。基本不做行业轮动，也不买周期类的股票，而是遵循价值成长的选股思路。落实到投资上，就是在价值的基础上，从“消费和科技”两大赛道精选个股。

从海富通中小盘混合可以看到，他的持仓“虽然行业分散，但个股集中”。一季报披露的前十大持仓股占比在60%以上，以医药、电子、软件和食品饮料四大行业为主。

范庭芳的换手率并不算高。他表示，未来大概率还是会重点关注这四个行业，或者笼统地说，消费和成长两个板块，“除非有特别明显的迹象，让我看到某个细分行业有很重大的投资机会，否则不会做太多偏离”。

他自认不是一个对行业敏感的人，所以大部分时间精力都花在挑选个股上。为什么坚持“消费+科技”两个赛道？

“我认为在未来很长一段时间，这两大方向景气度比较高，从这里面去选股，可以获得更明显的超额收益。”在范庭芳的投资标准里，成长性摆在第一位。选行业，他最看重的是景气周期的长短；选个股，主要看是否具有超越行业景气发展的能力。

以双“大王”为锚

熟悉范庭芳的人评价，他是一个擅长“化繁为简”的人，总能把一只复杂的个股，用简练通俗的语言阐述清楚，让听的人快速知道这家公司到底好在哪里。

这是研究员阶段培养的能力。担任基金经理后，因为只需要对自己的产品负责，他的选股效率进一步提高，“我现在看一家公司，可能只要10-20分钟，因为我的关注点很明确。”

范庭芳认为，研究个股时，重点要尽量少。因为指标太多会影响判断，必须明确哪些是影响股价的核心，“全市场3600多家上市公司，我覆盖的也就200来家，最后深入研究的只有几十家”。

他把自己的投资方法论总结为：挑选“大王行业”中的“大王个股”。

何为“大王行业”？范庭芳主要的衡量标准是景气度。以此为基准，他将不同行业进行分类打分：景气度在3年以上的，打9-10分；景气度在1-3年的，打6-8分。日常的研究工作会集中在6分以上的行业里，5分以下的行业选择回避。

“大王个股”的筛选也是基于同样的打分标准。在范庭芳的投资框架里，一个行业里评分最高的未必是龙头公司，而是有显著超越行业的阿尔法的公司，且过去已经有业绩验证。他对“验证”非常看重，过去讲了“故事”却没有兑现的公司，不会纳入考虑。

将分值两两排列组合，排在前列的就是“大王行业”中的“大王个股”。

范庭芳对估值并不是特别看重。在他看来，低估值赚取的是市场错判的钱，“这类股票以前或许很多，但现在没有那么多了，我更想赚成长的钱。”范庭芳强调，市场风格很重要，A股现在的筹码结构就是好资产的溢价很明显。他相信未来几年，大家对好资产的青睐会一直存在。

坚守投资方法论

在投资领域，好的研究员未必是好的基金经理。因为在研究员阶段，只需要覆盖一到两个行业，而转任基金经理后，则需要凝练出自己的投资方法论。

作为一名成功转型的“后浪”，范庭芳将自己的经验归结为：在自我认知的基础上，找准自己的能力圈。

“这一点很重要，必须知道自身的优势所在，才能用长处去战胜市场。”范庭芳清楚地知道，自己的能力圈就是“个股能力>行业能力>宏观能力”。

修炼一套适合自己的投资方法论不易，做到长期坚守更是难上加难。“前者需要在研究员生涯中就开始形成，并不断去试错和完善；后者需要知行合一，对投资有强大的信念感。”范庭芳表示。

公募行业有着残酷的考核压力，每天都在刷新业绩排名。受净值压力拖累，很多时候基金经理只能蒙眼狂奔，却很少停下来思考。

范庭芳自称算不上一个特别“勤奋”的基金经理，并非时时刻刻在调研或写报告，而是会拿出一半时间反思：投资方法论是否需要更新？有没有做到坚守？有没有错失机会？

“基金经理的精力有限，又容易被短期的业绩波动干扰，但当你对自己的投资体系有信念感时，就能平抑这个波动。”范庭芳坦言，要做到这一点很难，自己还在调整和适应当中。

担任基金经理不到300天，就站上公司权益团队的“C位”，范庭芳无疑是优秀且幸运的，“时代赋予了机遇，过去几年的市场风格造就了我现在的业绩”。

更大的压力也随之而来，“市场的变化是未知的，如果未来风格变了，或者某些宏观因素导致现在的趋势不再，就可能需要进化我的投资方法论”。

回归当下，范庭芳只有一个朴素的愿望：短期目标是不被市场淘汰，保持住现有的业绩；中长期目标是，三年后自己的投资方法论还站得住脚，并在市场上打造出个人品牌。

如何衡量中长期目标是否达成？范庭芳笑称：“如果三年后再接受你的采访，聊起投资方法论时，我还说着同样的话，那就证明我成功了。”

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