VC机构密集落子硬科技投资关注全球性技术创新与明确终端应用

由于移动互联网红利的逐渐衰减、科创板等政策对底层科技创新的支持等因素，硬科技投资近两年已经成为主流VC机构投资配置的重点领域。

6月8日，一条融资信息格外引人关注。由京东方创始人、国内“中国液晶显示之父”王东升牵头创立的奕斯伟计算，完成总金额超过20亿元人民币的新一轮融资。

这是王东升在2019年卸任京东方董事长之后，在半导体领域的再出发，同时也是IDG资本对该硬科技项目的持续押注。据了解，在2019年时，IDG资本就领投了奕斯伟的A轮融资。此次的新一轮融资，亦是由IDG资本与君联资本联合领投。

“我们非常注重硬科技方面的投资，尤其像先进制造业、AI等。我们很关注这方面，也在跟创业者一起在琢磨怎么来做。一个很大的变化是，在硬科技投资领域，有技术资源的创业者可能机会更多。”5月15日，IDG资本公司创始董事长熊晓鸽在公开活动上曾提到。

其实不仅是IDG资本，21世纪经济报道记者注意到，由于移动互联网红利的逐渐衰减、科创板等政策对底层科技创新的支持等因素，硬科技投资近两年已经成为主流VC机构投资配置的重点领域。一些专注硬科技领域的机构也逐渐成长，在2019年整体人民币募资寒冬和2020年疫情蔓延的大环境下，依然逆势扩大规模。

硬科技投资迎来最好的时代

“如今，全球出现了过去十年来最大的信息化、智能化升级和变革浪潮。同时，中国市场每年进口3000多亿美金的底层技术，存在自主可控和进口替代机会。这两个效应叠加，我们认为未来二十年是过去所有时间中投资底层技术、硬科技最好的时代。”5月15日，耀途资本创始合伙人白宗义在一场线上分享中谈到。

白宗义表示，团队在2016年定基金战略方向时就认为，如果要投互联网、消费、文娱，当时一定会被淹没掉。想要发挥优势、打出特色，一定要有非常强的战略定位。

由此，耀途资本决定首先要聚焦，围绕信息化、智能化领域，只投新一代的底层新技术。第二，必须要有非常强的国际化视野。第三，一定要打造强产业生态。第四，靠专业度和产业生态，更精准地在中早期布局，尽可能提高成功概率。

在这样差异化的战略定位下，耀途资本近几年投资了纵慧芯光、炬佑智能、伏达、得一微等一系列硬科技企业。其最近的一次出手是5月6日，耀途资本与容亿资本联合领投了5G射频前端芯片公司至晟微电子的近亿元A轮融资。

投资组合的出色表现，让耀途资本持续获得LP的青睐。5月19日，其正式对外宣布了人民币基金及美元基金的新募资情况。相关基金得到了包括高榕资本、晨兴创投、光速中国等投资机构，中金启元、歌斐资产等母基金，上海科创、相城金控等多家科创背景机构投资人，以及十余家信息技术领域上市公司和产业龙头等的支持。

除了耀途资本，另一家专注硬科技领域的投资机构，也在近期完成募资。5月6日，海松资本宣布完成二期基金4亿美元的首轮关账，本轮交割2亿美元，这也是其首次对外募资。据了解，海松资本成立于2016年底，是一家投资硬科技的新锐PE机构。它已投资了20多个中美两地硬科技领域的项目，如地平线、燧原科技等。

“硬科技投资确实是炙手可热，很多机构也声称自己在看硬科技项目。但如果详细了解，会发现这些机构分为三类。”一位硬科技领域的投资人对21世纪经济报道分析称。第一类机构就只是跟着看看，但因为延续几年的“资本寒冬”，已经没有资金去投资。

第二类机构有资金，但不一定看得懂硬科技项目。他们倾向于在项目确定有头部机构领投后，做一些跟投。这样一方面可以降低投资风险，另一方面在跟领投机构交流、一块做项目尽调时，也能顺便“偷师”，学习他们是怎么判断这类项目的。

第三类是真正在硬科技领域有专注度和专业性的机构，它的投资组合中会体现出对细分领域布局的系统性，也往往倾向于领投、独投，在整个项目投资中拥有主导权。这种有专注度和系统性的机构，才能够获得更多创业者和LP的信赖。

投资要有全球化视野并注重终端应用

与消费互联网领域的模式创新相比，硬科技领域的投资本身有着极高的壁垒。一些以往专注于移动互联网领域投资的机构即使看到这是机会和趋势，却很难实现转型和完美过渡。

据了解，硬科技项目通常在早期估值低，但确定性差。一旦进入量产，公司的估值就很高。对希望早期进入的VC机构来说，需要提前判断：产业阶段上是否已经到了应用拐点，技术本身的产业应用价值究竟有多大，以及公司本身的技术领先性。

白宗义谈到，投资底层技术时，不能单纯把进口替代和自主可控作为投资策略，因为这些都是暂时的。在研究某个细分领域技术时，必须透彻研究存量市场供应链里产业迭代、变革的逻辑，这会带来较大的认知壁垒。

对于技术领域的投资判断，需要比较强的认知理解能力，这种认知既要包含对现在供应链的理解，也需要对未来发展趋势的判断。同时，投资机构必须拥有非常好的全球化视野，并注重项目的终端应用场景。

愉悦资本的投资人同样认为，投硬科技既要有全球化视野，同时，所投技术本身也需要广阔的应用场景。在以往大众认知中，愉悦资本主要围绕消费互联网领域做投资，所投明星项目包括摩拜单车、蔚来汽车、蛋壳公寓、途虎养车等。

但其实在硬科技领域，愉悦资本也悄然布局了一系列项目。比如今年4月，愉悦资本领投了鲲游光电的数亿元B轮融资。据了解，鲲游光电是专注于微光学、光集成领域的一家企业。2018年7月，愉悦资本作为唯一投资者，对半导体激光芯片设计和生产商柠檬光子进行了A轮投资。后续在2019年8月，柠檬光子获得德联资本领投的5000万人民币A+轮融资，愉悦资本继续追加投资。

除了在光电芯片领域布局这两家企业，愉悦资本还在机器人、自动驾驶、智慧医疗等领域，重点投资了temi机器人、美伽机器人、径卫视觉、healthy io等项目。

一位来自愉悦资本的投资人对21世纪经济报道表示，投硬科技不是投技术本身，更看重科技将来的爆发面。在具体筛选判断硬科技项目时，首先，项目要有底层科技的特征，不能只做应用层。第二，技术的应用面要广，有广阔前景和广泛的产业适用性。第三，要新，不是简单的进口替代，也不是跟随，而是全球创新。

比如愉悦资本对柠檬光子进行的连续两轮投资，上述投资人解释称，光子本身具备低耗能、良好的计算性能、工艺要求也不像半导体要求那么严格的特点，消费电子进入到消费光子是大势所趋。另外，从创始人和团队层面来说，需要找到真正理解技术、国际顶尖的人，柠檬光子的创始人在全球都属于顶尖人才。

“光电领域的发展并非是短暂的机会型机遇，而是技术发展的必然趋势。愉悦资本对技术的发展进行了长期的系统性研究，会从技术、场景、应用等等维度分析项目，对这个领域有长期的信心和投入。”他说。

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