ST长信：医药到历史文化景区集成商的蜕变

ST长信：医药到历史文化景区集成商的蜕变 更新时间：2010-12-18 7:55:47

从医药到历史文化景区集成商的华丽蜕变。　　拟以资产重组实现从医药到西北历史文化景区集成商的华丽蜕变。2010年11月8日，公司发布《重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易预案》，将向现第一大股东华汉实业出售全部资产及负债，同时以9.93元/股的价格向曲江文旅非公开发行不超过9600万股份以购买其持有的大唐芙蓉园、大雁塔、大明宫、曲江池遗址公园等文化旅游类经营资产的经营管理权。若交易完成，曲江文旅将持有公司52.36%的股权从而成为新的控股股东，曲江新区管委会将成为公司新的实际控制人，未来公司很可能将成为曲江管委会发展文化旅游产业的资本融资平台。　　注入资产盈利能力强，预计2011净利润将达到1亿元。曲江文旅此次拟注入资产及业务大部分位于曲江大雁塔・大唐芙蓉园景区，景区总面积达3.8平方公里，该景区目前已经成为西安城市的新名片和古都旅游的新品牌，未来随着大唐芙蓉园游客集散中心的建成和网络旅游平台的逐步搭建，大雁塔・大唐芙蓉园景区将取代老城区成为西安新的旅游中心，此次注入资产也将迎来发展的黄金时期，我们预测此次注入资产2010-2012年的净利润分别为4000万元、1亿元和1.04亿元，全面摊薄EPS分别为0.46元、0.55元和0.57元。　　未来公司成长机会多、空间广，建议投资者积极关注。我们预计重组完成后的短期内，曲江文旅将相继注入旗下的寒窑遗址、秦二世遗址公园和楼观财神文化区一期项目从而为重组后公司业绩持续增长提供发力点。此外，曲江文旅母公司曲江文投投资开发了西安南线、北线和西线大部分旅游资源，掌控了唐文化、道文化、佛文化、秦文化等多种文化形态的旅游资源，丰富的旅游资源储备，为公司未来的持续扩张提供了想象空间。公司目前股价对应10-12年动态PE分别为41倍、34倍和33倍，低于同期我们重点覆盖的13家旅游行业上市公司56倍、39倍和41倍的估值水平，也低于丽江旅游和宋城股份同期143/62倍、33/46倍和29/30倍的估值水平。我们给予公司2011年50倍PE的估值水平，对应的公司股价为27.40元，对应定向增发后的市值为50亿元，建议投资者积极关注。　　注入资产业绩预测与实际情况大幅偏差和资产重组不能成功的风险：我们郑重提请投资者注意公司的投资风险：此次重大资产重组正式交易方案尚未公布，未来还需股东大会、地方国资委和证监会审议通过后方能正式执行，存在资产重组不能成功的风险；交易预案未详细披露注入资产质量、盈利能力方面的详细数据，我们对注入资产业绩的预测仅是根据交易预案提供的有限信息和我们调研采集到的信息做出的判断，因此，本报告的盈利预测存在与注入资产实际盈利能力大幅偏差的可能。

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