ST钒钛：扭亏为盈退市风险解除 脱胎换骨

ST钒钛：扭亏为盈退市风险解除 脱胎换骨 更新时间：2011-3-5 17:02:44

事项：　　*ST钒钛发布2010年年报，全年公司实现营业收入432.5亿元，同比增长12.37%；实现营业利润10.9亿元，同比增长181%；实现归属于母公司股东的净利润10.6亿元合每股收益0.19元，同比增长170%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7.46亿元，同比增长142%。 　　评论：　　2010年顺利实现扭亏为盈，退市风险解除经营转入正轨。ST钒钛发布2010年年报，包括铁矿资产和钢铁冶炼资产在内，全年实现营业收入432.5亿元，同比增长12.4%；实现营业利润10.9亿元，同比增长181%；实现归属于母公司股东的净利润10.6亿元合每股收益0.19元，同比增长170%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润7.46亿元，同比增长142%。由于全球金融危机后钢铁行业普遍陷入困境，公司经营也一度非常困难，2008、2009年连续两年亏损EPS分别为-0.33、-0.27元，被交易所进行了退市风险警示及其它特别处理。此次公司顺利扭亏为盈，退市风险解除，公司已经向深圳证券交易所提交撤销股票交易退市风险警示及其他特别处理的申请，预计将很快获得批准。　　资产重组最大不确定性风险已经解除，前景已经非常明确。ST钒钛资产重组方案已经明确公布，剥离钢铁资产并注入鞍钢集团的鞍千矿业及澳大利亚卡拉拉铁矿，转型纯资源型公司。之前市场担忧的最大不确定性-即澳洲矿产资源能否顺利置换入中国上市公司的风险，也因重组方案获得澳大利亚外商投资评审委员会的批准而消除。接下来重组方案只需获得：股东大会通过；国务院国资委批准；国家发改委核准；商务部核准；证监会核准。从目前的形势来看，重组方案获得这一系列相关会议或部门核准已成定局，重组前景已基本明确。　　维持推荐评级。从吨矿市值来看，国内最纯粹的矿石股金岭矿业吨矿市值目前已达到200元/吨，凌钢股份剔除钢铁业务后吨矿市值84元/吨，酒钢宏兴剔除钢铁业务后吨矿市值42元/吨。*ST钒钛吨储量市值只有20元/吨，估值明显偏低。　　从业绩来看，根据鞍千、攀西、卡拉拉铁矿达产情况，并假设2011、2012年鞍千铁矿销售均价1050元/吨、攀西铁矿销售均价460元/吨、卡拉拉铁矿销售均价160美元/吨，则2011、2012年公司每股收益分别为0.48、0.93元。目前国内铁矿石含税价格已经达到1500元/吨，公司业绩还有很大提升空间。而更长远来看，2012年不是公司产能增长的终点，2012年以后公司现置换资产的铁矿石产量还有一倍以上的增长潜力，并且未来还有鞍钢集团77亿吨铁矿石储量、1300万吨铁精粉产量整合的预期，公司将持续处于高增长阶段。　　综合评判，公司目前股价依旧低估，我们维持推荐评级。

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