债市：资金避险所？

债市：资金避险所？ 更新时间：2011-3-15 9:55:41 　　３月１４日，沪指小幅震荡之后，报收２９３７．６３点。但由于资金面状况较为充裕，海通证券认为，在震荡市的大前提下，债市较股市而言整体表现稳健，债市目前是投资资金的避险场所。

海通报告还指出，目前债券的市场收益率已经对通胀压力和央行紧缩政策有较为充分的反映。随着各项调控政策发生效力且通胀的逐步回落，债券基金的低风险资产配置属性将进一步回归。

国投瑞银固定收益组副总监、双债增利拟任基金经理韩海平也指出，目前处于通胀高企、加息后半程，恰恰是债市较好的播种期，投资者不妨潜伏债市静待通胀逐步回落。

很多投资者都普遍认为通胀对债券市场是非常不利的，但韩海平认为在通胀率攀顶时，尤其是在加息的中后期，恰恰是投资债券较好的时期，因为待通胀压力消退后，投资者在收益率高位购买的债券资产将获得较好的回报。

对于此轮通胀和加息的判断，韩海平倾向于认为这一轮通胀应该不会超过２００８年的水平。首先，目前国内整个经济增长的绝对水平并没有２００８年那么高。第二，政策的应对更有经验也更及时有效，在管理通胀预期上，政府已经先后出台了很多应对措施。所以这轮通胀并不会失控：今年上半年通胀还会维持高位，但随着各项调控政策发生效力，下半年通胀的水平应该就会逐渐缓和。第三，截至目前国家已实行了三次加息政策，未来加息的可能性会有，但强度应该不会太大，整个加息周期已迈向中后期。

韩海平认为“今年无论权益类还是固定收益类资产，面临的挑战和不确定性都在加大，趋势性的机会难以再现”。他表示，今年的债市机会需要潜心挖掘，整个债券资产的相对价值并不像去年那么分明，需要密切跟踪通胀和经济形势，在合适时机配置适合的债券品种，择机延长债券久期。中长期来看，信用债和可转债都具有较好的投资价值。

嘉实基金固定收益部副总监兼嘉实多利拟任基金经理王茜也认为，与股票相关性低，票息收益确定的债基，是投资人在多变的市场环境下的不变选择。

济安金信基金研究中心也在其２０１１年基金投资策略中，建议投资者重视稳健性投资，并指出分散化投资是稳健性投资长期坚持的信条，不仅包括同类型基金中选择不同的基金，也包括在股基及债基间的分散配置。业内人士表示，如果将股基视为肥甘滋腴的荤食，那债基就是清新爽口的素菜。如同饮食讲究荤素搭配一样，投资基金也要均衡配置。对于投资者来说，无论是激进型、稳健型还是保守型，适当配置运作良好的债券型基金会进一步增加组合收益的稳定性。

面对投资者日渐多样化的理财需求，今年来我国债基阵营不断扩容，近期多只债基获批发行，其中包括国内首只开放式分级债基――嘉实多利分级债券基金。该基金涵盖嘉实多利基金份额、嘉实多利优先份额以及嘉实多利进取份额三个部分，其中嘉实多利优先和嘉实多利进取的基金份额配比始终保持８∶２的比率不变。嘉实多利优先在约定条件满足下每年可获得约定收益５％，相比目前市场上已有的三只债券型分级基金，嘉实多利优先份额不仅约定收益更高，而且收益每年兑现。

银河证券数据显示，２００５年到２０１０年的６年间，无论基础市场行情涨跌如何，债券基金在各个年度里的收益都是正值。

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