债市被打入冷宫 外汇市场热火朝天，成投资者新宠

周四，固定收益市场缺乏波动，正促使债券投资者更多地关注汇率，以了解市场趋向，这标志着规模复杂年夜但总体上不太开阔爽朗的外汇市场呈现了一个转折点。　　安静的债券市场和动荡的汇率之间的反差越来越大年夜，也改变了所谓的“利差交易策略”的行为。“利差交易策略”指的是外洋采办美国公债的买家凡是不对冲此类交易中的汇率风险，因对冲本钱奋发。但在发达国度利率接近零且缺乏波动性的环境下，日本采办美国和欧洲债券的买家正越来越多地对冲外汇风险，因采办这类债券的对冲后回报目前正。例如，日本财政省数据显示，10月4日至10日当周，日本投资者净买入1.946万亿日圆美国公债，为本年第二大年夜单周买盘。“客户对外汇的乐趣从未如此之高。但一些投资者持不雅望态度。你会在大年夜选11月3日前将新资金投入运作吗?可能不会，”德意志银行全球外汇部分联席主管Russell LaScala暗示。　　以欧元为例。自5月18日欧洲苏醒基金宣布创立以来，欧元/美元已上涨逾10%，尽量主要是关于债务配合化的动静，但债券的相对收益率几乎没有变化。这促使欧洲央行最近几天对欧元走强更加直言不讳。　　汇丰资产管理固定收益投资组合高级经理奥利弗・布林德也认同这一概念。本年夏季，布林德将更多风险配置在包含智利、墨西哥和哥伦比亚货币在内的拉美货币上，而不是这些货币的债券市场。　　一项涵盖不同货币的道富银行商品价钱指数显示，包含美元、人平易近币、欧元和英镑在内的一系列货币的波动性正在上升。汇市波动率已从7月底触及的一年半低点回升，而债市整体波动率仍在2020年低点附近。在主要货币连结在窄幅波动区间至少5年的安静之后，外汇市场波动性上升。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>　　诚然，从债券转向货币并不容易。它们比利率的波动性要大年夜得多，日波动1%-2%是家常便饭，敷衍习惯了收益率波动相对较小的债券投资者来说，这种波动幅度很大年夜。但这并没有阻止投资者。美银美林的数据显示，跳动财经，其交易平台上的外汇交易流量与外汇市场波动的相关性正在加强，表白债券市场波动较低正促使更多债券投资者转向外汇市场。　　这对投资者和央行有着重大年夜影响，因为前者通过债券市场表达他们对经济远景或重大年夜事件的观念，而后者将债券市场作为通报货币政策的关键工具。投资者说，假如债券市场崩溃，货币市场就会提供另一种选择。法国巴黎银行首席交织资产策略师Robert Mcadie暗示，“现在为时尚早，但来自一些客户谈话的传说风闻证据表白，他们正在将货币作为一种资产种别来预测市场趋向，而此前的讨论将围绕债券市场的预期展开。”　　规模5,280亿美元的基金MFS Investment Management的机构固定收益投资组合经理Owen Murfin暗示，外汇市场“表达概念的矫捷性远高于利率”。Murfin暗示，他一直“相当尽力”地交易挪威克朗/美元汇率，他看好该国经济苏醒。他说，挪威债券市场规模太小，流动性相对较差，无法表达上述概念，并且波动性较低。　　随着利率市场变得麻痹，央行通胀方针变得更加宽松，汇率大年夜幅波动将更加常见，因为外汇市场将越来越多地负担起反应大年夜型宏不雅经济交易或美国大年夜选等重大年夜事件风险的主要责任。例如，备受关注的债券波动指数MOVE的波动率仅为2016年美国大年夜选前后的三分之一。　　随着债券投资者转向货币，政策制定者也在跟进。　　这也反应在中国等受到严格控制的外汇市场上。人平易近币汇率本周攀升至27个月高位，而债券收益率则根基受到抑制，因投资者押注美国大年夜选成果。另一家数据提供商Sentifi说，中国当局在应对疫情方面取得的相对乐成也推动了人平易近币的升值。　　在疫情之后，列国央行以每小时约20亿美元的速度采办债券，跳动财经，从而破坏了波动性，降低了它作为一种信号工具的效力。由于利率变动及其相对水平是汇率变动的主要驱动因素，因此利差的大年夜幅缩小应会导致汇率波动的削弱，但投资者暗示，这两个因素的缺失正使外汇市场更加动荡。

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