债市波动加大还有什么机会值得关注？

近期，债券市场出现了较大幅度的调整，背后既有基本面的因素，更有投资者心理波动的影响。从基本面来看，欧美国家重启经济，多国国债发行放量，部分央行流动性投放减缓，多种因素共同促成了债券市场的集中调整。从心理层面来看，经过两年多的持续牛市以及前期快速的拉升后，亢奋的情绪有所收敛。

在本轮调整中，利率债、信用债、可转债等品种悉数下跌。截至6月3日，1年期国债收益率较4月末提高67.4个BP，10年期国债收益率较4月末提高25.2个BP，10年期AAA企业债收益率较4月末提高13.7个BP，10年期AA+企业债收益率较4月末提高16.7个BP，可转债自年内高点回落超6.5%。受债券市场全面回调的影响，大多数债券基金出现了不同程度的回撤。

购买固定收益类产品的投资者，主要看重债券能带来稳健回报。在牛市主导的环境中，回撤控制相对容易，获得稳健收益并不算太难。但如何在市场发生波动的情况下，仍能为投资者带来相对良好的收益体验，尤为考验管理人的投研能力。除了提前做好预案，采取更精细化的策略之外，当前还有什么机会值得关注呢？

目前来看，中资美元债或许能提供潜在的解决方案。3月中上旬，海外金融市场动荡，美元流动性急剧收缩，海外机构被动降杠杆，中资美元债出现大幅下跌。仅3月6日至3月17日期间，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数累计下跌5.11%。其中，高收益债累计下跌8.02%。

不少发行中资美元债的企业，同时也在境内发行了人民币债券。在中资美元债大幅下跌的同时，相同主体类似期限的人民币债券却相对坚挺，说明企业经营状况没有大幅改变。因此，当美元流动性压力缓解后，中资美元债普遍大幅反弹。5月，中证综合债下跌0.91%的背景下，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数逆势上涨1.36%。

虽然经过近期的强势反弹之后，亚洲美元债的投资价值有所下降，但仍有相当多的潜力可供挖掘。6月3日，亚洲中资美元企业债券到期收益率为4.26%。其中，金融债券到期收益率为5.65%，房地产债券到期收益率为7.49%，整体较境内人民币债券收益率更为丰厚。

在对具体的行业趋势和具体的发行人深入研究的基础上，增强对中资美元债的配置力度，或能取得出人意料的效果。当然，中资美元债具有较高的投资门槛，跟踪研究起来也较为困难，需要大量的资源投入和前期准备。近年来，富国基金不断丰富产品线，先后布局了富国全球债券和富国亚洲收益等产品，以期为普通投资者参与中资美元债市场提供相对便捷的途径。

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