债市日报(1月15日)期债主力放量回升流动性投放确保机构平稳跨节

受资金面紧势缓解影响，债市周三期现券双双回暖，现券午后表现优于期债，部分关键券种收益率下行超2bp，国债期货早间走势略有反复，午后高位持稳，放量收涨；央行今日采取MLF+14天期逆回购的操作，填补潜在流动性缺口，保证金融机构平稳跨节。

市场人士认为，资金面近日已经出现收紧态势，前期比较低的资金利率让不少投资者采用了加杠杆的策略，这次操作是为了保证未来每个月都有MLF到期操作，从而更好发挥MLF对LPR的牵引与指导作用。不过也有机构认为，MLF操作规模未超预期，而且利率调降预期也落空，考虑到市场资金缺口仍大，还需公开市场逆回购进一步放量相助。

银行间现券市场盘初偏弱，随着公开市场投放开始回暖，关键券种收益率盘中回落2bp左右。截至发稿，10年期国开活跃券190215收益率报3.541%跌2.27bp，早间盘初一度上涨3bp，上个交易日尾盘报3.5475%；10年期国债活跃券190015收益率最新成交在3.085%，小幅下行1.25bp。

国债期货方面，10年期主力合约T2003小幅收涨0.07%，该券早盘高开后经历短暂翻绿、午前回升，午后保持高位震荡，追回前两日大半跌幅，成交量小幅增长2000手，流动性投放激励后市场交投热情。

一级市场方面，财政部早间续发行的2年、5年、10年期国债中标收益率分别为2.3952%、2.7687%、3.0383%，投标倍数分别为2.99、3.44、4.10，市场需求向好。另外国开行在深交所增发的7年期国开债中标利率为3.46%，投标倍数达到6.05倍。此外，截止1月15日，1月已经发行结束以及即将发行的地方债达7750.64亿元，这一规模较去年1月全月大增逾八成。

公开市场重启逆回购，央行早间公告称，为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，1月15日人民银行开展了3000亿元中期借贷便利操作和1000亿元14天期逆回购操作，操作利率分别为3.25%和2.65%，与前次相同。公开市场单日净投放4000亿元，创下近一年来新高。根据国家税务总局办税日历，1月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为15日，一般随后两日为集中走款日。

资金面回归基本均衡，不过短端资金利率继续回升。隔夜Shibor报2.6540%，上涨13.60个基点；7天Shibor报2.7170%，上涨6.30个基点；3个月Shibor报2.8650%，上涨0.30个基点。

粤开证券首席固收研究员钟林楠认为，在稳增长降成本期间，货币政策总体基调仍会偏松，但从央行有意让资金面短暂收紧来看，央行其实也在有意加大资金面的波动，避免机构过度加杠杆，若经济继续边际转好，出现阶段性企稳，央行稳增长的压力减弱，货币可能会重新回归稳健中性。

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