债市开门红行情未止市场交易性机会仍存

鼠年第二个交易日，债市继续受到投资者青睐。2月4日，银行间市场现券主要利率债收益率继续下行，10年期国债和国开债收益率均创近三年新低；信用债收益率大幅下行，成交活跃。

2月3日，10年期国债期货主力合约大幅上涨1.3%，10年期国债活跃券190006收益率下行16.75BP，10年期国开活跃券190210收益率下行16BP，债市迎来交易窗口，点燃了做多情绪。2月4日，国债期货虽有所回落，但机构认为，债券市场收益率仍有下行趋势，这一轮“开门红”行情后将继续迎来交易性机会。

多重因素加强债券配置需求

“债市开门红昨日已经兑现，1月份央行降准带动资金利率下行，债券市场长短端利率均有一定幅度下行，再叠加市场避险情绪释放，债券利率大幅下行。短期内，我们预计还会有更多定向普惠的宽松政策出台。”中信证券研究所副所长、固收首席分析师明明预计，2020年债市将存在利率前低后高的趋势，上半年10年国债收益率目标区间在2.6%-2.8%。

短期内债市仍有交易机会。东北证券固收分析师刘辰涵认为，流动性政策预计稳健偏宽松，直至疫情基本得到控制。

“2月3日股市调整，利率债收益率普遍下行，持有债券及时卖出的收益很高，短期内交易非常频繁，半日内每个交易员都有超20亿元交易额。”一名利率债交易员表示，“我们配置盘的分析师对春节后交易有所预期，交易员将最新的流动性最好的债券都及时卖出，等之后利率偏高再买回等待卖出良机。”

该交易员表示，2月4日利率债收益率已从低点反弹了近10BP，但波动性较大，市场交易仍然活跃。

把握高评级信用债机遇

债市上行空间还有多大？不少分析师认为，国债收益率仍有下行空间，建议等待入场良机。

南华期货分析师翟帅男认为，目前国债收益率已下行约30BP，并且受冲击的大部分是第三产业，国债利率仍有较大幅度的下行空间。他推荐期债多头入场，现券择优持有。

东方金城固收分析师苏莉预计，10年期国债收益率还有10BP左右的下行空间，短期内，国债期货仍处于做多窗口，但后续需密切关注疫情进展，及时止盈离场。

刘辰涵说，2020年经济呈现恢复性增长后，可能会有一定幅度的收益率反弹，10年期国债、国开债收益率将涨至3%和3.4%的位置。

“建议投资者关注长久期利率债和高等级信用债，受疫情影响，企业现金流不乐观，信用债违约风险需警惕，因此投资者需留意下沉资质，不贪高利率高风险。”苏莉表示。

“春节前中低等级中长期信用债有超额收益。这次疫情对经济可能存在的冲击让债券配置者更加清醒，更注重信用分层情况，重视行业景气度的追踪，避免组合资产受到负面影响。综合来看，短期内城投债行情更好。”新时代证券一名债券配置分析师表示。

诸多机构预计，避险情绪和经济下行预期将支撑利率债市场行情，但信用利差有走阔风险，低评级信用债可能会受到疫情影响，看空低评级信用债表现，建议投资者精挑细选AA+、AA级的高收益城投债品种。

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