33家做市商亮相人民币汇率加速“自定义”？

33家做市商亮相人民币汇率加速“自定义”？ 更新时间：2011-1-8 9:04:31 　　2011年的第一个交易日，中国外汇交易市场迎来了自2005年国家外汇管理局在银行间外汇市场引入做市商制度之后的第二次变革。

这一天，外管局新核准的33家做市商在银行间市场集中亮相。

据悉，外管局此举旨在突出强调远期掉期市场的交易活跃度，提高人民币外汇市场流动性，促进人民币价格发现效率，人民币汇率价格将更具“自主性”。

新增7家做市商

细观这份银行间外汇市场做市商名单会发现，按照外管局口径：26家即期做市商、18家远期掉期做市商、7家及12家即期尝试做市商和远期掉期尝试做市商；这其中，不具备远期掉期做市商资格的8家银行又自动成为尝试远期掉期做市商；但总体上，新增了7家即期尝试做市商，加上此前26家做市商，现在共有33家做市商。

“这其实不是扩容，未分层次之前，原来的做市商可以做不同类别的业务，如除了即期之外，还可以做远期掉业务。”一位商业银行交易员说，“但执行新规后，有8家不符合条件的银行就只能做即期业务了。”

一位中行外汇交易员称，原有做市商格局已经形成，新规未必就会造成新的竞争态势，只能是更为筑固现有局面。

在这位交易员看来，综合类做市商的准入门槛很高；如最近两个年度全行资本充足率达到10%以上或最近一个年度全行资本充足率达到11%以上等8种必要条件；而未细分类之前，其几乎就是综合做市商的类别。但在外管局眼中，完善做市商制度降低了尝试做市商的门槛。

如尝试做市商只要求“取得银行间外汇市场会员资格两年以上的银行类金融机构；最近一个年度全行资本充足率达到8%以上”等4种基本条件。

“我们等于是建立了一种优胜劣汰的做市商机制。”一位外管员人士说。他解释，具体做法是，比如几乎所有商业银行都能满足尝试做市商要求，即任何一家商业银行都可以申请尝试做市商资格，符合条件后再逐次升级，如由尝试做市商升为做市商，再升为两种资格的做市商，最后是升级为最高级别的综合做市商。

与此同时，如果一家做市商日后测评中不符合要求的话，则会逐步降级，至尝试做市商，甚至是“出局”。

因为具备双重做市商资格的18家做市商大多是大型国有商业银行、股份制银行，包括工、农、中、建，以及交行、中信、国开行等，还有诸如渣打、花旗、汇丰、德意志等7家外资银行。

一位外管局人士解释，之前的26家备案时给予的也是即期做市商资格，只不过它们在远期掉期市场还具备双向报价功能；新规出来后，这26家做市商大部分保留了远期掉期双向报价资格。

在上述人士看来，新规对原有做市商没有太大的影响，细分层次的原因在于提高远期掉期市场的活跃度，刺激做市商的竞争性，提高其激励机制；而对于尝试做市商门槛的降低又利于提高市场竞争性。

变化

有了33家做市商的银行间外汇市场将会发生哪些变化？外汇交易中心公布数据显示，1月6日，人民币对美元中间价报6.6322，较前一交易日再次走弱27个基点；但对非美货币均悉数走强，而即期询价交易系统，人民币对美元收盘价报6.6265，较上日收盘价走跌75个基点。

1月5日，美国公布的经济数据表现强劲，由此，市场对美国经济前景充满乐观，美元上行获有力支撑。

就在1月5日，人民币对美元中间价报6.6295，结束了“十连升”。一位银行交易员说，人民币连续近两个交易日的走弱完全是市场因素，倒是之前的“十连升”似乎超出了市场层面的作用，或更多反映了某种政策意愿。

银河证券首席经济学家左小蕾认为，去年底的人民币连续升值可能是迫于某种压力；理认上，对订单企业而言，年初升值，利于其锁定风险；但升值逻辑并不清楚；总之，如果人民币对内贬值，对外升值的话则存在一定问题。

国信证券高级分析师崔嵘认为，鉴于美国经济逐步向好的判断，2011年美元走强将是大概率事件。

问题是，近两天的外汇交易是否因为做市商机制的变化而有影响呢？

一位银行交易员说，目前看无甚大的影响，毕竟格局已定；倘若要达到监管层所希望的远期掉期活跃度与流动性要求，可能需要一个过程。在其看来，只有当央行对市场的掌控游刃有余之时，才会扩大汇价浮动幅度，从而推动汇率变动更自由的权利。

人民币汇率弹性增强

也因此，这次的人民币做市商制度的完善被央行赋予了更深层次的含义。

美国注册金融分析师汤新宇说，人民币国际化背景下，作为配套的国内资本市场、外汇交易市场都需要使之活跃、发达起来。

现在，“如果说外汇即期市场有了足够的流动性之后，还需要鼓励远期掉期市场，使其有足够的深度，而只有参与主体多，且交易量大，更为市场化之后，交易主体才能少支付一些手续费，这个市场才具有吸引力。”汤新宇说。

回眸2005年8月央行初次宣布“放开外汇远期交易业务，启动人民币与外币掉期业务”，此举被视为是人民币汇改的配套措施。

但是，看起来，目前远期掉期市场的流动性没有被充分调动起来，相比较即期市场而言，较为平静。

“分类新规就是为了避免银行获得做市商资格之后，一劳永逸享受；显而易见，即期市场的流动性、活跃程度已经够了，但远期掉期交易还不够活跃。”一位外管局人士说。

现在，外汇交易中心在开市前向做市商询价，把最高和最低报价去掉，加权平均得到当日人民币对美元汇率中间价。逻辑上，外币对人民币中间价是做市商们集体“拍板”的结果。

诚然，囿于各种客观因素，做市商可能还无法定夺中间价；人民币汇率波动幅度、升值进程等，仍取决于央行对外汇改革进程的把握和对市场形势的判断。

在专家看来，外管局首次引入做市商制度的背后赋予了人民币汇率改革的使命。一位政府官员坦言，此举也是 “一盘子金融改革布局计划”中的一步棋。不管怎样，“至少央行刻意推进远期掉期交易活跃度，加大做市商激励机制的二次改革透出推进汇率‘自主’的信号，而各种内外复杂因素交织背景下，人民币汇率正在步入特殊时期。”业界人士分析。

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