2万亿美元基本敲定！罗杰斯：熊市还未结束！

3月26日，美国参议院通过2万亿美元经济刺激法案。受此消息影响，美国股指期货短线拉升，道指期货一度转涨，但随后重回跌势。根据法案，航空公司和医疗健康公司等企业将从中受益。

市场人士认为，美国本轮刺激计划短期内对于提振市场情绪效果显著，但很难完全消除疫情带来的冲击，美国经济仍面临衰退风险；至于对美股的影响，市场人士认为该方案短期内会刺激股市回升，但这并不意味着回调会结束。

美参议院通过2万亿刺激法案

当地时间周三晚，美国参议院通过2万亿美元刺激计划，以减轻疫情对经济的冲击，接下来该法案需要众议院表决。

美国众议院多数党领袖麦卡锡称，众议院将在当地时间周五上午9点审议这一刺激计划。因疫情影响，众议院大多数议员已离开华盛顿，法案预计将以远程方式进行表决。

目前相关刺激计划的文本已经正式发布，主要包括：

1)根据申报者2019年的纳税申报单和2018年的信息，个人将最多获得1200美元现金支票，夫妻将最多获得2400美元，每个小孩将额外获得500美元；

个人年收入超过7.5万美元及夫妻年收入超过15万美元时，该福利将开始逐步减少；个人年收入达到9.9万美元、夫妻年收入达到19.8万美元时全部取消；

2)将增加个人的失业保险，在受益人在各州现有申领基础上，每周增加600美元，最多持续四个月；申领资格扩大到个体经营者和独立承包商；

3)向小企业提供3500亿美元贷款，用于支付工资、工资和福利；

4)建立5000亿美元的纳税人资金池，用于向受疫情影响的企业、州和市发放贷款、提供贷款担保或进行投资；

5)划拨1170亿美元用于医院和退伍军人的医疗保健；为国家战略药品和医疗用品储备划拨160亿美元；

6)向航空公司划拨250亿美元，向货运公司划拨40亿美元，专门用于支付员工工资、工资和福利；另外拨出250亿美元和40亿美元用于相关行业贷款和贷款担保；

7)创立税收抵免政策，用于留住员工，价值最高相当于危机期间支付的工资的50%；政策适用于在疫情中被迫停业的企业，或总收益较上年下降50%的企业；

8)推迟对雇主征收工资税，其中一半的递延税在2021年底前缴纳，另一半在2022年底前缴纳。

9)为未指明的“对维护国家安全至关重要的企业”提供170亿美元贷款和贷款担保。

此外，该法案还规定禁止接受政府贷款的公司进行股票回购或发放股利，在其偿还政府贷款一年后才能恢复；禁止年收入超过42.5万美元的雇员及高管获得加薪等。

航空、医疗健康将受益

随着这份2万亿刺激计划落地，航空公司、医疗健康公司等企业有望从中受益。

据了解，在向大型企业提供的约5000亿美元贷款中，包括向客运航空公司直接提供250亿美元赠款以及另外的250亿美元贷款和担保；除此之外，方案还提供30亿美元的援助，以支付机场合同工的工资；货运航空公司可获得40亿美元的贷款和担保，以及40亿美元的薪资援助。

有分析指出，法案虽然并未提及波音公司的名字，但是有170亿美元将提供给“对国家安全至关重要”的企业。在很大程度上，这就是为波音量身定做的。美国总统特朗普此前也一再表示，波音会成为财务援助的主要接受者。

本轮救市规模将达6万亿美元

本轮美国政府救市计划规模可谓“空前”。

美国国家经济顾问库德洛日前称，政府对经济的总体援助将达6万亿美元，其中包括来自国会的2万亿美元和来自美联储的4万亿美元。

中信建投证券首席经济学家张岸元表示，美国当前的政策属于“抗疫救灾”，目标是帮助疫情冲击严重的行业和中小企业存续下来，避免经济体某些局部领域因现金流断裂而“缺血坏死”。只有让企业生存下来，疫后下一步进入到“灾后恢复重建阶段”，经济才可能快速恢复。关注普通民生是美国此番刺激计划的一大特色。

效果将如何？

那么，这轮大规模刺激计划能否帮助美国经济走出困境？目前市场观点倾向于认为，刺激计划短期内对于提振市场情绪效果显著，但很难完全消除疫情带来的冲击，美国经济仍面临衰退风险。

加拿大皇家银行资本市场首席美国经济学家Tom Porcelli此前估算，在美国疫情发酵之前，美国负债总额达21.5万亿美元，约合每周4130亿美元。2020年以后，美国财政每年的最大支出将是偿还债务和利息。假设美国经济活动因疫情关停30%，那么2万亿美元或许也只能撑16周。

穆迪分析公司首席经济学家马克・赞迪认为，即使在刺激计划作用下，美国经济在第一、第二季度仍将出现2%至3%的萎缩，在第三季度企稳后，有望在第四季度出现1.5%的小幅增长。

国内机构也持相似观点。平安证券表示，与次贷危机时期相比，本次财政刺激方案规模更大，推出更为及时，体现出美国政府已经正视新冠疫情对经济带来的潜在冲击。2008 年次贷危机以后美国政府实施了三轮财政刺激政策，总规模约为1.7万亿，占当年GDP 的 11.2%。本轮财政初步方案已经达到 2万亿美元，相当于美国2019年GDP的9.3%。

但是与次贷危机相比，本轮危机的风险部门和风险资产分别为企业部门和高杠杆企业债务，方案中针对企业不良资产收购的措施受到限制，政策效果或将打折。

另外，大选关键期，两党均倾向于推出超大规模刺激方案及讨好居民，但次贷危机经验显示撒钱计划效果明显弱于政府直接投资，过于向居民让利可能让政府背上财政负担且无法快速提振经济。

美股能否走出困境？

在美国参议院通过2万亿美元刺激计划后，美国股指期货短线拉升，道指期货一度转涨，但随后重回跌势。截至发稿，道琼斯指数30指数期货跌0.69%，标普500指数期货、纳斯达克100指数期货分别跌1.17%、0.49%。

对于美股未来走势，目前多数市场人士认为美股市场的表现仍然取决于疫情控制的程度。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，刺激计划达成协议只是一次政策组合，效果不会随即显现，欧美股市的调整还没有结束。

川财证券研报指出，新冠疫情的控制仍是未来一段时间影响欧美经济和金融市场的重要因素。美国的货币政策以及未来可能出台的大规模财政政策将一定程度上对缓解流动性和金融系统风险以及拯救企业危机起到一定作用。但是美国货币政策和财政政策还不能根本上解决新冠疫情带来的供应链断裂、制造业疲软和需求下滑的问题。由于疫情在欧美区域仍然加速蔓延，疫情对经济前景的不确定性仍有较大影响，未来欧美市场仍有可能出现震荡。

不过，美国著名投资人吉姆・罗杰斯26日在接受采访时则表示，美国股市在过去的10-12年间一直处于上涨状态，没有出现过熊市。股市走到高位的时候一定会有一个契机让它开始向下走，只不过这次碰巧是新冠病毒，没有疫情也会有其他契机。

罗杰斯称，虽然美联储的无限流动性和2万亿美元的刺激计划会刺激股市回升，但这并不意味着熊市会结束，因为股市里的钱太多了，这是值得担心的。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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