A股“T+0”旧事：疯狂 沉寂 欲言又止

“当令推出做市商制度、研究引入单次T+0交易”。

当年12月9日，根据修订后的《上海证券交易所交易法则》，上交所场内交易的货币ETF、债券ETF、黄金ETF 正式实行当日反转展转交易，“T+0交易”实现“破冰”。

尽量只是“研究”，但依旧意义不凡：这意味着时隔25年，“T+0”交易机制回到了主流的舆论讨论中。

2013年的“两会”记者会上，时任天下政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰透露，上交所正在研究T+0交易制度。

随即有学界和市场从业人士在媒体上发声，暗示“T+0”恢复的时机趋于成熟。有券商以研究的情势比拟“T+0”和“T+1”的利弊，但在结论中不由得提醒“再次思量实施”T+0“制度的时机或已经成熟，羁系方面出于审慎思量可采纳分步实施的方式”。

2014年11月沪港通试点的网络新闻公布会上，上交所更是明确的亮相“颠末近20年的成长，内地股票市场已产生根赋性变化，已具备恢复T+0的条件。”沪港通的开启是中国资本市场开放立异的标志性事件，相比资金的流入，人们更等候制度的改造。

数据显示，截至2019年末，A股40岁以下股平易近超过八成，更是近九成股平易近垂青短期收益。各种交易软件及辅助工具唾手可得环境下，投资者的交易频率会更加频繁。对应的好处是他们会更适应开放的市场交易机制，而难说是利仍是弊的必然成果是，不具备自主判定和交易的投资者会逐渐离开市场。

1992年5月21日，上交所铺开涨跌幅限制，当年12月，A股和基金采纳“T+0”法则，随后的一个多月里，沪指从760点附近一路疾走，最高上涨至1558点，涨幅超过100%。

2015年新年伊始，《证券日报》发表的一篇《2015年中国股市十大年夜预言》中第七条即为“反转展转交易机制有望有限度实施。作为与个股期权交易相配套的行动，T+0将限定在蓝筹股范围内实施”，市场的等候愈发浓郁。

起首是4月的金融委第二十五次聚会会议中呈现“放松和打消不适应成长需要的管束，提升市场活跃度”的语句。尽量没有任何明确的指向，但敏感的市场立刻从“放松管束”联想到了“T+0”和“涨跌幅限制”。

回溯：“T+0”疯狂旧事

一切戛然而止，这是两会的高层声音中最后一次呈现“T+0”的亮相，几个月后，令无数股平易近印象深刻的“5178”到来，千股跌停，跳动外汇，市场的注意力全部集中于“救市”政策和“国度队什么时候进场”，“T+0”等交易机制革新无人在意，一直到本年头再度被提起。

然而两个月后，2015年3月“两会”上，时任证监会主席肖钢在参与重庆团审议前暗示：“证监会没有决定要在A股市场实施T+0交易机制，目前也还没有思量恢复T+0交易。”而上交所和厚交所高层接管记者采访时，一个谈起将A股纳入国际指数，一个谈起“深港通”。

这篇文章全文5532个字，标题就点明四大年夜标的目的：科创板、注册制、净化生态、指数表征。但让整个市场沸腾的，仅仅是其第一部门倒数第二自然段的一句话：

从上交所开业到铺开涨跌幅限制，仅仅用了不到一年半时间，到实施“T+0”交易，仅仅曩昔了两年。刚刚接触到证券交易的中国股平易近本就被股市的产业效应给震撼到，更开放和宽松的交易机制的出台，给交易者不竭带来新的刺激。

上交所在回应两会代表委员的建议时提起“T+0”并不突兀，最近两个月，关于“T+0”在舆论中有一条清晰地脉络可寻。

同年在光大年夜证券“乌龙指”事件产生后的网上新闻公布会上，上交所发言人再度提到“将抓紧研究股票T+0制度，消除不同等套利机制”。

内地经济学家在其时广泛以为，与国际市场对接后，实行“T+0”等交易制度的革新是弥合跨市场不同等套利空间等须要步调。经济学家林采宜在文章中写道：“恢复T+0制度敷衍上海交易所而言已是箭在弦上，不得不发”。

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