大宗商品价格有望回暖

春节后大宗商品低开高走，农产品、贵金属及黑色系整体表现偏强，能源化工、有色金属等工业品期货板块受挫明显。不过，随着近期复工复产预期升温，工业品价格运行逻辑或再度切换。部分分析人士认为，随着复工情况好转，一定程度上会带动一些大宗商品价格回暖，中短期工业品价格有修复需求。

能化有色走势偏弱

过去两周，大宗商品市场低开高走。鸡蛋、铁矿石及贵金属期货率先反弹，有色金属及能源化工期货普遍偏弱。

文华财经数据显示，与节前最后一个交易日收盘价相比，2月3日以来，沪金、沪银期货分别反弹了8.26%、6.02%；铁矿石期货反弹了3.77%，鸡蛋期货反弹幅度为2.79%。从2月4日算起，涨幅更为可观。

不过作为运行较弱的板块，能源化工及有色金属在大跌之后的反弹途中遭遇了更多变数。继上周低迷表现之后，2月24日，国内商品期货市场继续偏弱运行，能源化工及有色金属板块均大面积下跌，能化品种方面，燃料油、原油期货领跌，跌幅分别为5.30%、3.94%；沪锌则以2.87%的跌幅领跌有色金属板块。

“疫情引发的物流管控等措施使企业复工复产受到了不同程度的影响，电解铜春节期间的累库也难以被消化，市场供大于求的矛盾逐步凸显，对铜价造成了打压。”申港证券分析师曹旭特表示，上周沪铜库存进一步增加。

不过，他认为，随着国内疫情持续好转，下游工厂复工率将会逐渐提高，需求或将持续恢复，短期内铜价将窄幅震荡。能化品种方面，曹旭特也进一步看好天然橡胶价格的回暖。他表示，随着东南亚主产区进入低产季，橡胶价格将得到支撑。前期受疫情影响，国内橡胶需求走弱，原油下跌，替代品价格下跌。目前疫情好转，大型轮胎企业将逐步恢复生产，天然橡胶需求好转，价格也将受到提振。

关注复工进度对需求面影响

从投资角度而言，有分析人士指出，“疫情令一些大宗商品出现超跌，迄今仍未修复。预计疫情事件对价格带来的驱动力在中长期难以持续，且市场复工复产预期不断升温，工业品需求回暖，不排除部分商品出现报复修复行情。”

这一预测在黑色系市场正在得到验证。上周随着市场复工预期升温，各地纷纷出台支持复工的措施，周末钢材现货市场出现上涨。富宝资讯数据显示，截至2月21日，唐山钢坯价格报3040元/吨，较2月17日上涨40元/吨。

“上周以来市场复工预期升温，各地纷纷出台支持复工的措施，周末现货市场亦上涨。但从春运发运数据、货车活跃度以及交通拥堵指数来看，返工潮似乎并未到来。”华闻期货研究指出，目前来看，各地复工在缓慢好转，但仍然面临不少困难，需求的启动不会一蹴而就，库存压力将继续存在，需求启动不及预期是否会成为下一个交易逻辑值得思考。“复工政策推动下盘面短期表现或仍偏强，但对于5月前库存压力能否解决仍需持谨慎态度。”

三维测量

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