招商基金：新周期或将启动 投资关注四大方向

招商基金：新周期或将启动 投资关注四大方向 更新时间：2010-12-29 8:29:24 　　日前，招商基金举办了2011年专户投资策略报告会。招商基金专户投资部副总监杨渺发表演讲认为，2011年下半年中国经济新周期或将启动，可围绕通胀、产业升级等四大方向进行资产配置。　　展望2011年全球经济走势，杨渺认为，明年上半年，美国经济复苏的速度可能会超出市场预期。目前美国的经济数据总体上良好，消费、制造业投资都处于较好的恢复阶段，预测明年GDP增长会在3%左右。欧洲主权国家债务危机难以迅速解决，明年欧洲可能会主动进行量化宽松。　　就中国市场而言，杨渺认为，经历了2010年的房地产调控、通货膨胀、欧洲债务危机，虽然明年的通货膨胀率可能还会在比较高的位置，但在内生增长动力驱动下，中国经济明年下半年可能再次温和上行。过去10年的金融地产周期基本终结，中国新一轮经济周期明年下半年可能会在消费升级、传统产业升级和新兴产业萌动等多重因素拉动下再次启动。　　新经济周期的驱动因素主要来自三方面：一是消费升级。消费升级并不仅仅是消费更多的药品、酒类，而有更广阔的范畴。比如信息消费的需求、环境改善的需求、对消费电子的需求等等。二是产业升级。产业升级也不只体现在掌握了某一项技术，还在于参与整个产业链的竞争，它意味着设备需要更新，需要有更好的模式。三是制度创新。中国垄断和受管制行业的体制改革空间巨大，军工、文化事业、医疗服务等行业的改革，均会促进相关行业的发展，带来投资机会。　　在投资策略上，杨渺表示可以从四大方向寻找投资机会。首先，可以围绕着通胀主线来布局。因为明年通胀依然会在高位，所以股票相对于债券的配置价值是上升的。就股票而言，明年大盘股和小盘股的表现差异预计不会有2010年这么大，大盘股可能会有估值修复行情，小盘股则会分化。在通胀高企、金融地产周期终结、设备周期启动的预期之下，加上外围流动性会继续宽松，大宗商品值得超配。其它与通胀相关的如清洁能源、替代能源、油气开采等行业，也可关注其投资机会。其次，围绕着产业升级，可多关注信息化、产业链整合、节能减排等新兴产业投资机会。第三，消费升级相关的投资品种也可以多关注。如文化产业、移动互联网建设、医疗服务等领域。此外，围绕着制度创新主题，可以挖掘盐业、军工、医疗服务等行业的投资机会。　　此次策略发布会还邀请了招商证券首席经济学家丁安华分析明年经济走势。丁安华认为，输入型通胀并不能解释当前通胀问题的全部，此轮通胀的性质应该是食品价格通胀。他判断明年通胀走势将前高后低，短期走势取决于供给冲击，中长期取决于货币供应量因素，预计明年一季度末、二季度初CPI见顶回落，全年CPI同比增幅约为3.8%。　　丁安华介绍了招商证券提出的明年A股行业配置三节奏。第一，一季度可关注美国第二轮量化宽松政策带来的资源品投资机会；第二，上半年通胀上行阶段，可采取防御策略，配置新兴产业及消费品；第三，随着通胀压力在明年第二季度之后下降，下半年如果货币紧缩政策结束，可关注周期性股票的投资机会。　　招商基金副总经理杨奕则表示，明年美国经济增长速度可能超预期，但在高失业率之下，美国估计将持续实施量化宽松政策，欧洲明年二季度也会有较为确定的复苏。所以明年上半年全球大宗商品、特别是今年涨幅滞后的原油、铜等品种价格预计会有较好的表现机会，而与大宗商品相关的煤炭、煤化工、有色、新能源等板块估计也将有较好的表现。

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