拒绝铁公鸡派现分红才是硬道理

拒绝铁公鸡派现分红才是硬道理 更新时间：2011-5-10 11:09:04 　　作为一家上市公司的股东，一年投资下来最关注的是什么？

“我不管什么年报和什么累计净利，我只知道，既然公司有赚钱，为什么不分红？为什么不能够分红？如果上市公司像一只‘铁公鸡’一样总是一毛不拔，这样的公司还有什么吸引力呢！”一位投资者如是回答记者的提问。

不幸的是，当上市公司2010年年报披露结束后，统计上市公司年度分配方案情况却发现，A股市场上的“铁公鸡”不仅未见减少，并且还有相当部分“铁公鸡”大有百炼成钢的态势。

业内人士指出，上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要手段之一，对于稳定市场，减小股指波动，培育期投资者至关重要。毕竟，对于投资者来说，分红尤其是现金分红才是硬道理。

利润创新高“铁公鸡”未见减少

从上市公司披露的年报看，虽然2010年国内宏观环境复杂多变，但上市公司仍取得了相当好的业绩，整体实现利润相当出色：2175家上市公司共实现净利润1.66万亿元，同比增长37.34%；平均每股收益达到0.497元，创出历史最好水平。其中，有2058家上市公司实现了盈利，占比达到94.62%，工商银行、中国石油、建设银行成为A股市场最赚钱的公司。

从投资者最为关注的分红派息来看，根据相关统计数据，在2175家上市公司中，有1377家上市公司拿出真金白银进行分红，占比高达63.3%；“零”派息公司有840家，较之2009年1158家不派息的公司已有较大比例的减少。其中，贵州茅台、海普瑞和中瑞思创3家公司分别以每10股派现分别达到23元、20元和15元，成为分红最大方的上市公司。

不过，从分红金额看，相较于2009年度近3883亿元的累计分红总额，2010年度这一数据直降80.38%，仅为762亿元，还不及上一年度的1/5。

其中，常年“捂紧口袋”的上市公司更不在少数。在2175家上市公司中，2010年不幸亏损的公司仅为117家，但年报中既不分红也不送股的“铁公鸡”却高达798家。而根据统计数据，从2006年到2010年末，上市时间超过5年、且5年内从未进行过分红的个股达到414家，主要集中在机械设备、房地产、石油化工、生物制药、信息技术、金属非金属等6大行业，分别为60家、48家、43家、31家、34家和28家。

对于投资者来说，如果公司不赚钱无法分红倒也情有可原，问题是这414家从未分红的上市公司中，有136家为赚钱公司，占比32.85%。以南方航空为例，数据显示，最近5年该公司共实现净利润33.95亿元，分红却“一毛不拔”。再比如三普药业自1995年上市后，除在1994年和1995年分别实施10转10、10派1.5元的利润分配，此后一直至今，再未有过一次利润分配。

房地产业历来是产生中国富豪最多的行业，也是A股市场中历年的盈利大户。不幸的是，这个行业也同样是“铁公鸡”最为扎堆的地方，并且盛产“资深铁公鸡”。最新年报显示，2010年，119家房地产上市公司全行业净利润686.54亿元，较2009年度上涨27.58%；其中，112家盈利的公司中只有54家分红，相较于2009年度60.6亿元的累计分红总额，2010年房地产公司分红仅14.44亿元，创下了7年来分红总额的新低，更有32家房地产公司连续10年“一毛不拔”，未有现金分红。这其中，除去个别公司连续亏损无法实施分红外，包括顺发恒业、华业地产、中珠控股在内的17家公司，虽然10年累计净利润为正值，但却从不思给投资者以现金回报。

“管家”薪酬大幅上涨投资者难以接受

与对投资者“吝啬”成鲜明对比的，则是上市公司高管们对自己的“大方”。年报显示，2010年，除少数行业比如金融服务业、纺织服装业高管们的年薪较上年有所下降外，大多数行业上市公司高管们的薪酬普遍在大幅增加。

在股东辛苦投资一年却“颗粒无收”的情况下，上市公司高管们薪酬的大幅增加，无疑让身为“老板”的广大股民难以接受，也被媒体戏言为“穷了老板富了管家”。

其中，薪酬涨幅最大的仍当属盛产“资深铁公鸡”的房地产业。从年报看，房地产业高管们2010年集体享受加薪，该行业高管年度报酬均值从436.3万元增长至774.2万元，增幅高达77%，为所有行业中高管薪酬涨幅最大的，远远把高涨的CPI甩的不见踪影。

如果说房地产行业高管薪酬是与其业绩增长挂钩，在公司业绩大幅增长的背景下高管薪酬出现上涨还有一定的合理性，那么一些上市公司在公司业绩下滑甚至亏损的情况下，公司高管薪酬却逆市上涨的情况，则无论如何也说不过去了。

粗略统计数据表明，2010年约有四成左右的上市公司业绩跑输而高管薪酬却上涨出现不同程度的上涨；部分上市公司甚至在亏损的情况下，公司高管们的薪酬不仅未受任何影响，反而出现了一定程度的增长，这种情况尤其令投资者无法接受并广受市场所诟病。

典型公司如ST天龙。资料显示，虽然多年来一直徘徊在亏损边缘的该公司2010年度再度亏损639.4万元，但公司支付给高管们的报酬却从上一年的79.46万元猛增到111.01万元，增幅近40%。

其他如天坛生物、龙净环保、大有能源、欣网视讯等个股，也均出现公司业绩大幅下滑，公司高管报酬增长的情况。

专家建议分红与高管薪酬挂钩

向投资者定期予以现金分红是上市公司回报投资者的重要形式，也是上市公司义不容辞的责任。但长期以来，A股市场上市公司中不分红现象由来已久，占相当大比例的上市公司回报投资者的意识极为淡漠，在分红方面具有极大的随意性，类似佛山照明、中国石油那种能够坚持定期给投资者回报的公司实在是太少了。

专家指出，上市公司对股东进行分红回报，是义不容辞的责任。特别是在这两年上市公司业绩普遍大幅提升的情况下，对股民的回报应当成为上市公司的自觉行动。而且上市公司稳定的分红也有助于稳定市场，减少股指的大幅波动。

事实上，针对上市公司分红问题，我国监管层先后出台的相关规定，对之加以规范。其中，对上市公司分红约束最大的当属2008年秋出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，明确将现金分红与公司再融资挂钩，且规定上市公司累计现金分配利润不得少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。但从这两年的实践看，正所谓“上有政策下有对策”，上述规定在实际执行中几乎成了“一纸空文”，“铁公鸡”现象并未出现显著的改善。

一家基金公司基金经理表示，“主要还是由于我国上市公司治理机制尚不健全，部分公司回报股东的意识薄弱，这对于投资者来说，就是对其利益的损害。但是其中也不乏正处于发展成长阶段、未来发展成长性高的公司，只是这类公司在A股上市公司中较少，大多数都是有能力派送却无实际行动。”

针对此，很多业内专家建议，面对股市一毛不拔的“铁公鸡”，管理部门应设计一套具有倾斜性的制度安排来保护小股东利益，比如建立强制性的上市公司分红制度。一位基金经理表示，要让“铁公鸡”拔毛，需要加强规范，建立强制性的上市公司分红制度。对于有分红能力而不分红的公司，还应当从税收、高管薪酬增长、再融资等方面采取更有力的综合措施。

还有专家建议，上市公司高管的薪酬不仅要与公司经营业绩挂钩，还应当将其与上市公司分红情况挂钩更为合理。

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