拉伯配资谈谈新能源白酒涨过头？2021股和债又怎么投？银华基

股市预测 拉伯配资谈谈新能源白酒涨过头？2021股和债又怎么投？银华基 2021-01-12 274 0 “2021年，我们将主要抓住一些结构性机遇。首先，我们会找到可以选择消费消费品的公司。第二，在科技股方面，我们看好中长期新能源投资机会，但2021年将降低预期收益率。在汽车领域，除了电动汽车，智能汽车的发展也越来越受到重视。三是多关注金融股的投资机会。”

“基本可以肯定的是，从2016年到2025年的10年，认为是中国品牌消费品最好的10年，传统产业有一个从品牌份额不断扩大到份额集中的红利。对于非传统、快销产品等领域，总会有中国自主品牌出来。”

以上是1月10日《基本论》《2021年股债混投策略》第八期，基金执行总经理兼元兴拟任基金经理贾鹏，华创证券研究所所长、首席消费者、的精彩观点。以下是基金的全文：

贾鹏：欢迎《基金报》的所有粉丝在周末晚上收看我们的投资策略对话。首先我要做一个自我介绍。我是银华基金股票和债务混合团队的负责人贾鹏。Rabe为许多基金提供了资金，包括部分股票基金，如银华的多元化愿景和基于固定收益二级债务的银华愿景。总的来说，近年来，我自己的认为提供了相对可接受的投资回报。

我今天和董杨光先生有联系。董先生是市场上非常有名的消费者老师。现为华创证券研究所所长，首席消费者分析老师。多次获得新财富，以及金牛奖等重奖。我们今天要讨论的策略是2021年，包括一个混合股票和债券的投资策略。

贾鹏：先问董先生第一个问题，因为2020年全球经济，尤其是海外经济，仍然会受到疫情的很大影响，国内宏观经济从2020年第二季度开始转正。全年来看，虽然受到了一定程度的影响，但复苏的动力还是比较强的。因为全球疫情在冬季又开始蔓延，中国很多城市，包括其他一些国家，都再次发出了一些家庭订单。海外疫情的变化明年会对我国宏观经济产生怎样的影响？虽然董先生是消费者分析老师，但我们也想听听董先生对这个问题的看法，因为他是导演。

我简单说一下自己的简单看法。我觉得关于这次疫情有很多新的认识。大家一定知道，这是对文明和制度的重新认识。中国的疫情让我们感受到了不同文明和制度之间的竞争力差异，让我们对整个中国的未来形势更加有信心。我觉得这个其实很重要，因为它决定了每个人长期投资的重要性。我觉得这是最基本的一点。

第二，从经济角度来说，就是疫情期间，我们的生产供应能力表现得非常好。在海外没有复工的时候，全面复工。我们看到很多企业在疫情的时候加班，然后恢复物流和生产。整个国家经济恢复的比较快，所以很大程度上体现在这种出口竞争力上，所以从文明到制度再到经济非常明显，这是另一种再认识。从我们都认为大量产能要外迁的背景来看，这是一个大反转，第二个又被认可了。

第三，就像我们在2020年初经历的一样，也就是说要重新认识家庭消费和网络消费两个领域。过去(主要是)家庭消费，然后网络消费爆炸式增长，然后相关品类也产生了很大的变化。哪些类别的家居消费(包括)？网上消费有哪些类别(包括)？什么是线下(包含)？2020年后这些领域有很大的分化，所以这也是一个新的认知。

但总的来说，虽然疫情影响比较大，但毕竟是短期影响。所以我们认为中国经济已经率先修复，海外后续也要逐步修复。也就是说，意味着2021年是世界开始逐渐修复的一年，带来了相对较大的增长弹性。在这个过程中，一方面全球放水，另一方面国内外很多优秀的公司在每次外部冲击中肯定会得到更多的训练和磨练，因此可能获得更多的市场份额等。所以说到企业，应该说是对很多优秀企业的一次很大的锤炼。应该说，冲击过后，我相信他们会变得更强。由于这些因素，再加上全球市场的放水，这些领先公司的市值增长率和灵活性确实比过去强了很多。总的来说，2021年，我们将对经济的这些方面持乐观态度。好的，拉贝，谢谢贾老师。

董：其实坦率地说，我和贾老师经常交谈，经常沟通。因为你负责的是股票和债券混合投资的研究，所以这个领域从去年开始就受到了极大的关注和欢迎。从一个基金经理的角度来说，明年你负责股票、投资研究和债券，明年负责股票市场和债券市场。你的预期收入是多少？鉴于2019年后的变化，明年的资产配置策略会有怎样的调整？你能先给我们讲讲吗？

贾鹏：谢谢董老师。这个问题真的很头疼。作为背景，我们在2019年和2020年的股市实现了非常高的回报。现在大家对2021年股市有一个共识，就是降低预期收益率。但其实你也看到了，今年年初以来市场相对活跃。关于2021年的资本市场，我有两个结论。第一个结论是，当我们整个团队都在做资产配置时，我们非常清楚，并在2020年保持它

一个比较高的股票资产的配置，同时平配债券类资产。到2021年的时候，我们的整个资产配置会变得更为平衡一点，也就是说在股票资产方面，我们适当的会注重一些风险的控制，相反我们在债券资产上面，要去寻找一些机会，我们会找机会，适当的想去提高债券资产的配置，这是我们大的一个想法，这是第一个结论。

第二个结论，确实跟大家的预期一样，我们要降低对2021年的收益率预期。当然这样说起来好像是比较容易的事情，实际上大家内心还是希望2021年能够多赚一些钱。所以我们反而认为，大家真的要切切实实，降低一下对2021年的收益率的预期。

1。经济的角度，我们先看经济的短期走势，2021年我自己的基础假设是经济的增长强度可能还是比较强。因为现在大家有一个一致预期，经济在一季度有一个冲高，之后就是逐级回落。从同比数据的角度，确实是一季度的数据最强，二季度、三季度，由于基数的原因，同比数据看起来会弱一些。但是抛开基数的考虑，仅仅从经济本身的热度，或者说从经济环比的速度来看，我觉得后面二季度、三季度，包括四季度的经济未必真的会有很大概率的放缓。

而且还很有可能维持在一个比较高的水平，这里面有一个大的背景，我对今年的疫苗抱有比较高的预期，现在我们看到的，疫苗从启动到真正的上市，时间比较短，大概只有一年的时间。但是从现在疫苗的临床数据来看，无论是它的安全性还是有效性来讲，都在一个很高的水平。我估计，主要国家的政府会抓住时间窗口，不要等病毒真正发生变异，在此之前快速注射疫苗，形成全体免疫。最近跟踪了中国和美国的数据，疫苗注射速度增长比较快。以美国为例，到2021年一季度结束的时候，大概注射可以超过5000万人，也就是总人口中有15%的人得到了注射，这个速度还是比较快的。

一旦疫苗注射到一定程度，整个经济的预期会发生很大的变化。从之前疫情的状态，进入一个相对正常的状态。有的人开玩笑说“你很难想像人类在没有疫情之后会有多乐观”，真的有可能是这样的一个情况。从短期来看，我对于经济增长（预测）偏积极。

2。我们看更长的时间维度，我觉得中国经济中长期增长的动能还是很强的，特别是中国经济增长的质量有了很大的提高，之所以这样说，是因为我观察到这2、3年，中国的经济结构上发生了很大的变化，至少有三股非常重要的力量支撑着经济的中长期增长。第一股力量来自于消费，消费的动力之前有很多花在房地产方面，拉伯配资这些年来中国的住房面积也到了一个比较高的水平，同时我们国家也采取了有效的政策，稳定房地产的销售，包括房价的增长。所以我们判断，中国的住房量和价，都进入了一个相对平稳的阶段。这样的结果，老百姓的购房力从购房市场当中解放出来，能够持续有效的形成有效的消费力量，这是很强的经济增长的动能。

第二方面，我国这几年进行了比较有效的资本市场改革，改革的结果，就是能够为创新型的企业、中小企业提供有效的资金支持，推动国家的经济结构转型。我们从2019年开始启动了注册制，在注册制之前，很多企业融资的时候比较重要的还是依赖于银行。在银行这边，给企业供给资金的时候，一般来说对于传统行业、成熟企业支持力度会大一些。相反，那些创新型企业和中小企业的支持力度稍微会弱一点点。但是在注册制之后，我们可以看到有很多创新型行业的公司，比如说电子的、通信、医药的，这些行业当中的上市公司多了、再融资的公司也多了。他们拿到钱之后，一般来说会招人、买设备，启动很多研发项目，所以我们看到相关行业这两三年基本面的增长速度比较快。比如以新冠疫苗研发为例，正是因为这两三年上了很多疫苗企业，所以这次在进行新冠疫苗研发的时候，我们的速度很快，这就是我们认为的第二点，整个资本市场的改革给我国创新提供了一个很好的资金支持。

3。居民资产配置近几年在发生变化。以前老百姓的钱主要配置在住房和银行存款上面，比如银行理财也是一个配置的方向。这几年通过养老金的发展，包括公募基金的发展，老百姓越来越多开始购买金融资产，参与到资本市场（发展）

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