折戟主板“旧病未除”再闯创业板能辉科技大客户营收占比仍超90%

8月11日，新能源技术服务商上海能辉科技股份有限公司在创业板官网披露的招股书显示，本次IPO拟募资3.40亿元，用于综合业务能力提升建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

在这之前，能辉科技曾于2017年12月向证监会递交招股书，拟到上交所上市，结果因前五大客户销售占比超过90%等问题被终止审查。此番转战创业板IPO，这一问题仍很严重，能辉科技有几分把握上市？

五年辅导期三换保荐机构

能辉科技成立于2009年2月，2015年9月完成股改，是一家以光伏电站设计、系统集成及投资运营一站式服务为主体，并开展垃圾热解气化、储能等技术研发应用的新能源技术服务商。

简单来说，能辉科技主要为光伏电站降低投资成本、提升发电效率，以强化其核心竞争力。截至招股书披露日，能辉科技已完成约1.2GW的光伏电站设计、系统集成及投资运营业务。

在公司完成股改后，能辉科技便开始向资本市场发起冲刺。实际上，在本次IPO之前，能辉科技曾于2017年12月向证监会递交招股书，拟到上交所募资2.78亿元，结果因其九成收入来自前五大客户、报告期内获1500万政府补助等问题被终止审查。

值得一提的是，能辉科技两次冲刺IPO，已三次更换辅导机构。公开资料显示，从2015年10月至今，一创摩根证券、兴业证券、德邦证券和民生证券先后为该公司提供上市辅导。其中，能辉科技冲击上交所时的保荐机构为德邦证券，而本次冲刺创业板的保荐机构则是民生证券。

《投资者网》就上述疑问致函能辉科技，但未收到对方回复。

大客户营收占比仍超90%

虽然，能辉科技两次IPO的上市地点和保荐机构均发生变化，但其大客户集中，且营收贡献占比高的问题仍未发生改变。

2017版招股书显示，2014年至2017年6月，其营业收入分别为0.65亿元、2.33亿元、2.42亿元和1.39亿元，来自前五大客户销售收入在营业收入中的占比分别为84.15%、91.28%、94.43%和93.16%。

最新招股书显示，2017年至2020年3月，能辉科技的营业收入分别为2.58亿元、3.39亿元、3.84亿元和0.46亿元，来自前五大客户销售收入在营业收入中的占比分别为90.78%、90.56%、95.32%和94.07%。

能辉科技对外称，“大客户营收占比较高是因为公司客户主要为国家电力投资集团、中国电力建设集团等电站投资建设大型集团的不同子公司，这类公司的收入金额均为合并计算，且单个项目规模较大，收入贡献率高，造成收入较为集中。”

该公司还表示，公司光伏电站设计的使用年限为25年，公司与项目所属供电局及客户均签署长期用电协议，与该类客户的交易具备持续性与连续性。也就是说，短期内，能辉科技的大客户销售贡献比较高的问题不会发生改变。

上次闯关上交所时，能辉科技曾因超90%收入来自前五大客户等问题被终止审查。几年过去，问题依旧，这次又敢来闯IPO，令市场大感疑惑。

两个省撑起主要收入

招股书显示，能辉科技主营业务收入来源于电站系统集成、电站运营和新能源及电力工程设计，其中电站系统集成的收入在主营收入中的占比约为90%，其余则来自电站运营和新能源及电力工程设计。

国家能源局数据显示，2020年贵州省纳入国家光伏竞价项目的装机容量为522万千瓦，在全国光伏竞价项目总装机容量中的占比超过20%，位居全国第一。而能辉科技的光伏电站业务也主要来自贵州省。

据悉，自2014年取得贵州省首个光伏电站项目――咸宁县平菁光伏电站的系统集成业务以来，能辉科技已取得贵州省4个大型地面电站项目的系统集成业务。

报告期内，西南地区光伏电站系统集成业务收入在能辉科技营业收入中的占比约为54%。华南地区光伏电站系统集成业务收入在其营业收入中的占比约为28%。

然而，业务过于集中无疑也限制了能辉科技的发展。目前，与正泰电器、阳光电源、太阳能等同行上市公司相比，能辉科技的营收规模偏小。

年报显示，正泰电器、阳光电源、太阳能2019年的营业收入分别为302.26亿元、135.05亿元和50.11亿元。同期，能辉科技的营业收入只有3.83亿元。

能辉科技表示，与同行上市公司相比，公司融资渠道单一，资金实力无法满足业务规模扩张的需要，希望通过上市缓解财务风险的同时，也能提升公司的发展速度。

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