招商基金贾成东：趋势比估值更重要

贾成东，12年丰富投研经验 ，基本面趋势投资选手。2008年加入公募行业，先后任宏观策略研究员、基金经理；2015年加入招商基金，现任投资管理四部总监兼招商行业精选的基金经理、招商优质成长的基金经理、招商研究优选的基金经理 。他拟任基金经理的招商科技动力3个月滚动持有股票型基金9月10日起发行。

今年以来，上证综指用月线五连阳送来了牛市的气息。经历了8月份的震荡，接下来的A股会否有不一样的惊喜？放眼未来，哪类产业更具潜力空间？跌宕起伏中，普通投资人又该如何发掘投资标的？

9月伊始，《大众证券报》记者采访了招商科技动力拟任基金经理贾成东，这位拥有12年丰富投研经验的五星名将，不仅短中长期业绩均表现优异，而且一直用“自律”和“知行合一”鞭策自己，举手投足间显露出踏实和稳重。

揭秘：基本面趋势投资

银河数据显示，截至2020年7月31日，招商行业精选股票型基金自贾成东2016年末任职以来累计回报率为195.25%，相对沪深300指数的超额收益高达153.41%。今年以来，该基金回报率为76.87%，排名同类203只基金中第一；最近一年回报率为113.50%，排名同类192只基金中第四；过去三年回报率为159.17%，排名同类134只基金中第二；获银河证券三年期五星评价。

此外，贾成东自2017年6月29日任职招商优质成长以来累计回报率为143.30%，相对沪深300指数的超额收益为114.53%，今年以来该基金回报率为68.02%，最近一年回报率为99.99%，过去三年回报率为134.15%，短中长期业绩均表现良好，同样获得银河证券三年期五星评价。【截至2020年7月31日，同类指银河标准偏股型基金】

谈及两只基金的出色业绩，贾成东用一句话总结：“宁在航母上寻石头，不去破船里找黄金。趋势比估值重要。”

他是这么说的，也是这么做的。观察发现，贾成东任职以来，其管理的2只基金中长期配置消费电子、医药生物、食品饮料等业绩高增长、高景气行业，为基金净值贡献超额收益。比如，招商行业精选的2018年年报显示其重仓消费电子、医药及食品饮料等板块，ROE三年复合平均为16.9%，2019年年报显示其重仓配置消费电子、医药等板块，ROE三年复合平均为16.3%。

前瞻：A股科技板块迎投资机会

“取势、明道、优术”，长江商学院的六字校训，将做事做人的道理囊括其中。在资本市场上，同样只有先把握住经济的大趋势，在此基础上通晓投资之道，才能优化操作，最终立于不败之地。

贾成东认为，2020年A股迎来历史契机，放眼全球，A股市场具有良好投资吸引力。多重利好涌向A股，2020年，国内宽松政策力度边际加码，随着资本市场基础制度完善、金融改革稳步推进以及政策红利逐步释放，中长期利好股市，为市场走强注入持续动力，A股中长期估值有望继续提升。结构选择上，重视“国内国际双循环”的长期战略指导意义，关注受益于长期政策扶持下的科技领域的估值提升机会。

“趋势上，我国经济将从投资、出口为主的粗放式增长，逐渐向科技、内需为主的高质量增长转化，方向包括集成电路、人工智能、云计算、创新药、高端装备、新能源等。未来我国科技潜力进一步释放，相关产业或将受益。投资思路是在全市场甄选科技创新领域内的优质行业，并根据行业或公司基本面趋势去投资龙头标的；同时紧握科创板投资机遇，在已上市的公司中优选质地好、且有发展前景的公司进行投资。”

修行：做有把握的行业和个股

“不求一战成名，而乐见善战者无赫赫之功。”如果说这样的理念，能将风险消弭于无形，那么宏观策略的出身，则赋予了贾成东挖掘基本面趋势的利器。

“我的投资理念是，侧重从行业开始选择，挖掘高成长、顺应趋势的高景气行业，从行业配置来获取超额收益。”多年证券市场的历练，让贾成东对于如何正确选股形成了自己独特的逻辑，“注重个股挖掘，价值成长风格，布局稳定、业绩增速及企业成长确定的品种，关注全市场基本面趋势最好的品种，坚守企业利润增长为市值增长重要因素。”

正如巴菲特从不碰自己 “能力圈”外的公司，贾成东也建议投资者做自己有把握的行业和熟悉的个股。随着注册制的不断推进，A股上市公司越来越多，投资环境越来越复杂，“不熟不做”正反映一个投资人的自知与自制。

乔布斯曾经说过，“伟大的艺术品，不必追随潮流，他本身就能引领潮流！”伟大的投资者又何尝不是如此？成功的投资就是一场没有终点的马拉松，最重要的是找到属于自己的跑道，而贾成东也许已经找到了自己的跑道。

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