分析师称立思辰18倍PE收购友网科技略显偏高

分析师称立思辰18倍PE收购友网科技略显偏高 更新时间：2010-11-9 7:36:15 　　【11月8日讯】立思辰周一成为创业板中首家实施定向增发的公司，这也使得公司一复牌就收到市场热捧，开盘即以20.36元涨停价开盘，整个早盘被83277手买单牢牢封住涨停板。此前从9月15日起，立思辰一直停牌。

立思辰周一披露了发行股份购买资产预案，公司拟 以18.57元/股向自然人张敏、陈勇、朱卫、潘凤岩、施劲松定向增发不超过1604.7万股，购买对方持有的友网科技100%股权，标的资产的预估值约为2.95亿元，且最高不超过2.98亿元。

上海友网科技有限公司的公司网站显示，公司成立于1999年，是专业以电子文档影像采集、管理、传输、后处理等软、硬件研发和销售为主营业务的高新技术企业。作为专业的电子影像解决方案提供商，友网科技是该领域极少数具备专业的硬件、软件、服务综合影像解决方案提供能力，同时具备专业软件研发能力的本土企业之一，拥有多项软件产品著作权及实用新型专利，在文件生命周期的输入环节中，处于本土领先地位。

资料显示，友网科技全资子公司--上海网穗数码科技公司被上海市科委认定为“上海市专利培育企业”。2010年5月底，公司自主研发的2项软件：“网穗文档通软件V2.0”和“网穗文档通软件V3.0”被国家版权局授权登记。至此，该公司已经获得软件著作权9项，软件产品4个，发明专利和实用新型专利证书或申请共11项。此举标志着公司在软件项目研发上步伐越来越快，公司在电子文档影像领域的核心竞争力也日益加强。

此外，友网科技另一子公司--上海祥网瑞电子科技有限公司自主研发的软件产品“祥网瑞扫描辅助系统软件V1.0”，被上海市科委认定为2009年度上海市重点新产品，同时被认定的还有友网科技的“

友网个人信息识别存储系统管理软件v1.0”。 公司在今年上半年中标了全国验印项目，去年7月也曾中标江苏银行2009年第一期电子设备采购项目。

目前，友网科技在全国二、三级城市拥有广泛的合作伙伴达百余多家，在中国电子文档影像输入领域覆盖面最广、纵深度最深。

友网科技的财务数据显示，友网科技2008年、2009年及截至2010年8月31日的净资产分别为1738万元、2628万元和3569万元，2008年、2009年、2010年1至8月分别实现净利润292万元、890万元、940万元，预计2010年实现净利润1650万元。

不过，若以截至8月31日的净资产3569万元计算，立思辰给出的友网科技净资产的预估值为2.95亿元，溢价高达8倍。

对此，立思辰董秘华婷解释，友网科技的主营业务与立思辰的未来发展方向十分吻合，文件全生命周期管理系统为上游行业，利润能占到90%，立思辰收购友网科技也意味着公司在上游行业中取得优势地位。

另外，华婷还说，友网科技处于行业领先地位，“我们的收购部门没有花多长时间就找到了这家理想的公司，并很快就敲定了收购方案”。

此次交易还暗藏业绩对赌“协议”。友网科技的预测，2011年至2014年将分别实现净利润2340万元、3042万元、3955万元、3955万元，如果友网科技在2011年至2013年实际净利润低于上述预测数，立思辰有权以总价人民币1元回购本次发行的股份，此外，5位自然人还追加承诺，若2014年友网科技的实际净利润低于上述预测数，他们将以现金方式进行差额补偿。

对此，华婷解释到，这个对赌协议并不是对友网科技的利润增长没有信心，“相反我们能更好的督促友网科技做好公司管理，实现公司经营利润稳定增长”。

计算机行业分析师马先文分析，“这基本是一桩成功的收购”。

马先文分析，立思辰收购友网科技可以完善自己的产业链，从此前的单一文件输出完成了文件全生命周期的转变，也能加强立思辰的技术实力，盈利能力也能得到提升，“友网科技的核心竞争力甚至超过立思辰，不过以收购价格和净利润来计算，友网科技的PE达到18倍，对于一个未上市公司而言，略显偏高”。

立思辰2009年公司实现净利润4800.67万元，同比增长30.60%。公司刚刚公布的2010年前三季度数据显示，公司实现营业收入2.90亿,同比增长31.85%,实现净利润3139万,同比增长10.10%。其中,第三季度业绩要好于上半年,实现收入1.14亿,同比增长68.79%,实现净利润1107万,同比增长14.68%。

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