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作者：陈欣苗

编辑：陈涧

【资料图】

设计：岚昇

许家印手里的牌，已由不得他出了。

这个11月，恒大动态愈发密集。一边，是资产不断被处置。债权人橡树资本直接把接管的香港元朗地块卖了偿债；中国建设银行（亚洲）则查封了许家印在香港的私人豪宅，创下其个人资产被接管还债首例；恒大深圳超级总部那块地，也直接“回炉”拍卖，另寻主人。

另一边，当然仍是保交楼。属地化原则下，各地政府用各种办法清理恒大资产。不久前的11月15日，河南省开封市住建局才回购了兰考恒大帝景1050套房源，用作保租房。

信号越来越明显，恒大这个庞然大物，正在加速拆解、分割、清理。就连许家印的个人资产也不再受控，他和恒大的走向，越发明朗。

“兢兢业业保交楼”

多元化风火了几年，但恒大最庞大、最核心的资产，仍旧是地产。目前来看，这部分资产正加快处置，该接管的接管，该卖的卖，该盘活的盘活，由不得半点犹豫。

不久前，恒大拟在深圳湾自建的总部大楼已受托重新转让，起始价75.43亿元，较5年前拿下的55.52亿元底价溢价35.86%。公告显示，目前，该项目只完成基坑桩基础，且该宗地产权处于抵押状态，转让事宜已取得抵押人同意。

“恒大这个地块在深圳湾总部基地，是深圳核心地段，规划也好，潜力还是无限的。”一位知情人士对无冕财经研究员表示。

但这样一块宝地也已与许家印无关了。据财新消息，截至今年3月底，恒大在该地块已投入69亿元。

类似这样地块“回炉”的情况已持续发生。此前，恒大在广州的另一重磅工程——“莲花绽放”造型的恒大足球场，也已被收回并亏损卖给了广州城投。

深圳、广州之外，据不完全统计，去年6月至今，恒大系被各地政府收回的地块已近60处，分布在安徽、浙江、河南、青岛、四川、广西、海南等地，原因包括土地闲置、欠缴土地款等。已有接近60处地块或（项目），或主动退出或被动收回。

▲恒大各地部分退地情况，信息来自公开资料，无冕财经制图。

信号越来越明确。“谁家的孩子谁抱走”思路下，各地政府正加速处置恒大资产。而土地“回炉”之外，对于在建项目，则在保交楼的背景下，以多种方式盘活。

“现在就是属地化管理，兢兢业业保交楼。恒大集团、省公司对项目没有强制性的管控，由各城市项目开发负责人、项目总经理负责协调对应城市难题。项目的公章仍由恒大保留，但项目资金保全到了另外的专用账户，一方面防止因原监管银行抽贷、诉讼等原因被查封，另一方面政府部门也能监管。”上述知情人士表示。

“不过，这是针对‘有保障’的项目，即原监管账户资金、项目资产足以支持已售部分的交楼资金需求。那种没有货值、账户上也没有钱的项目，只能看同城市内其他项目是否有余钱可支援。”其进一步表示。

这是还在恒大手里的地产项目，另外还有一批项目，已陆续被接盘，对手方包括项目原资金方、国企或项目或关联企业、政府平台公司等。

内地资产之外，恒大在香港的多个项目，也已经陆续被接管。

不久前，11月6日，香港元朗的地块已被资产接管人橡树资本出售，作价6.36亿美元，属亏本出售，所得款项则用于偿还公司贷款。此外，恒大的香港总部也已被中信银行接管，两处已开发楼盘屯门恒大珺珑湾和九龙恒大睿峰，后者已转让予项目的合伙股东鼎佩集团（VMS）。

▲恒大部分资产处置情况，信息来自公开资料，无冕财经制图。

可以预测，接下来，类似资产处置的的动作还会更多。

造车“分分钟干不下去”

另一仍在推进的重点业务——恒大汽车，也有最新进展，10月29日，恒驰5正式开启交付，首批100台。

姗姗来迟，但终究还是交出了部分车，有了交代。彼时，恒大汽车表示：“首批车交付后，后续批次车辆将陆续发往各地交付到车主手中。”官方披露的数据，截至今年8月6日，恒驰5预售订单已近4万辆。

一如既往，恒大汽车给出时间推进表，向外界证明其造车业务仍在正常进行：明年一季度，恒驰5要完成1万辆的交付。

此外，其他车型的研发量产工作也在推动，恒驰6计划今年底下线，明年上半年实现量产，恒驰7则明年上半年下线，明年下半年量产。另外，将同时加快恒驰1、恒驰3的研发进度，实现多产品落地。

▲恒驰5交付现场，图片来自中国企业家杂志。

一个微妙的变化是，在恒驰5首批交付这样的重要场合，“造车劳模”许家印没有出现。

去年10月，恒大陷入债务危机后，许家印还表态，恒大要在10年内“由房地产业向新能源汽车产业转型”。今年来，恒大汽车动态频频，许家印更是亲自督战、造势，先是在3月喊出要为了恒驰5量产“大干三个月”，而后4月，还现身恒大中心验车，对恒驰5拍手称赞 “漂亮！真漂亮！”

彼时，无冕财经研究员得知的信息是，巨大的资金缺口下，造车的钱主要是由许老板个人进行综合筹集的，他还期盼把车造出来，挽救上市公司恒大汽车（00708.HK）的估值，来推进恒大债务的处理和后续的重组。

但现在，他似乎要“撒手”了。

“没钱。”当无冕财经研究员问及恒大汽车披露的上述业务推进情况时，一位恒大汽车内部员工表示，“这个计划及进度的落地，需要资金支持，但现在恒大汽车还无法实现现金流正向循环。”

“分分钟就干不下去了。最坏的结果就是停工停产。”他的预期悲观。在他看来，如果能将恒大汽车旗下的工厂进行变现，包括有投资者并购或者入股，可能会有一些起色，“如果地方政府支持，应该能卖掉，主要看价格。”

目前，恒大汽车在南沙、上海、天津三地有工厂，不过，仅有天津工厂具有生产资质，此前交付的恒驰5，便是在天津工厂生产的。

值得一提的是，今年8月，据界面援引知情人士报道，由政府牵头，恒大汽车可能将被另一家汽车公司并购，并购属于政府行为，但恒大汽车并不愿意放手，目前各方还在僵持。

不过此后，恒驰汽车总裁刘永灼予以否认。

在造车这件事情上，恒大已烧了近500亿。据统计，截至2021年3月，恒大在新能源汽车产业累计总投入474亿元，其中大量资金用在了投资或者收购NEVS、上海卡耐新能源、柯尼塞格这样的成熟企业身上。

尽管如此，恒大汽车如今的每一步均很艰难，资金问题之外，信誉破产，为这项业务的持续经营，也打上了一个大大的问号。

许老板归何处？

等待恒大债务重组方案出炉的过程中，许家印的个人资产被接管还债，已拉开序幕。

11月3日，据港媒报道，许家印持有的3幢香港山顶布力径别墅，当中的B座，已被中国建设银行（亚洲）接管。去年10月，B座才获建行承造按揭，预料套现3亿元，但一年后便被接管。另外C座和E座，亦已抵押至财务公司。这三栋别墅总市值合共5亿港元。

据称，许家印的妻子丁玉梅十分喜欢香港布力径豪宅，一年中有半年时间都住在这里。

▲许家印香港布力径豪宅，图片来自风财讯。

此外，10月初，许家印在两年前20亿买下的伦敦豪宅，也摆上了货架。据多家英国媒体报道，伦敦最贵豪宅Rutland Gate 2-8a正挂牌出售，实际所有人是许家印。

在此之前，也有陆续传出其变卖个人资产的信息。只不过，这多源于恒大官方的披露，信息并不具体。

去年11月，恒大方面表示，当年7月1日至今，许家印已经拿出70亿现金帮助恒大渡危机，资金来源于个人抵押股票，出售位于香港的别墅，卖掉私人飞机，还有将位于深圳湾一号和广州珠江新城自住的房子摆上货架。

资产被动处置外，另一个关键是，风险暴露后，恒大被摊在明面上的内部管理问题。

典型案例便是恒大物业（06666.HK）的134亿存款被划扣。此事已有恒大物业质押相关的贷款通过第三方（扣除费用后）回流至中国恒大，用作其一般营运”的初步结论，涉事高管也已被撤职。

但据21世纪经济报道援引法律专家分析，对此事件的解读不能仅限于经济角度。

“中国恒大作为一家香港上市公司，其高管放任甚至推动此事件的发生，折射出恒大系对于监管规则的漠视和公司治理的乱象丛生，而恒大系企业在过去数年的盲目扩张及去年开始爆发的流动性危机，与其内部管理失序、风控缺失，以及部分高管违规作为不无关系。”上述专家如此表示。

据统计，2010年至2021年上半年，恒大11次分红，合计809亿元，最大股东许家印夫妇共分得约511亿元。

掌舵恒大这庞然大物多年的许家印，最后会面临的又是什么？