三聚环保：受益于脱硫行业快速发展

三聚环保：受益于脱硫行业快速发展 更新时间：2011-1-7 9:49:16

1。行业符合国家政策，市场前景可期，脱硫行业属于国家大力扶持的行业之一，在日益严峻的环保形势下，国家出台了多项政策以促进脱硫行业的发展。比如环保部十二五规划中规定到2015年，二氧化硫的排放总量将比2010年减少10%，而COD的排放总量将比2010年减少5%。我们认为在国家大力扶持下，各地对脱硫行业的重视程度将日益提高，该行业的市场需求将有较大的提升。　　2。募投项目投产大幅提升公司盈利能力。目前公司各类产品的产能为8000吨/年，由于市场需求强劲，公司基本处于满负荷生产阶段，并且由于产能不足，不能快速提升市场占有率，产能不足成为了制约公司发展的瓶颈。随着公司募投项目于明年中期投产，公司产能将增加11000吨，极大的缓解产能不足对公司发展的制约，并且募投项目投产后将明显改善公司产品结构，提升高毛利产品比例，进一步提升公司盈利能力。 　　3。一体化脱硫服务成为公司发展新亮点。公司目前正在盘锦地区推广集装箱脱硫服务的示范工程，该项服务由于灵活方便，能够降低客户脱硫成本从而受到了客户欢迎，该项服务特别适合油田伴生气和煤层气的脱硫。由于油田伴生气和煤层气的气量小，而硫含量变化较大，使用传统的固定脱硫装置成本较大，效果并不好，利用集装箱式移动脱硫装置可以按照具体情况灵活调整参数，有利于控制成本，提高脱硫效率。国内油田伴生气约为66.3亿立方米，其中需要脱硫伴生气约为48.3亿立方米，按照硫含量平均在1000mg/m3计算，需脱硫剂1.61万吨，市场前景广阔，同时由于该项服务对供应商技术要求较高，竞争相对小，该项服务的毛利率将高于公司产品的毛利率，成为公司潜在的利润增长点。　　我们认为公司产能按预期投产后，明显提升公司利润，业绩会快速增长。预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为0.77、1.06、1.37元，对应2010、2011和2012年的PE为58.8倍、42.8倍、33.1倍，按照目前同行业平均PE估值45倍，我们给予公司6个月目标价为47.7元，首次给予公司增持评级。

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