作者： 格隆汇 云知风起

5月26日晚间，恒通科技（300374.SZ）发布公告称，公司控股股东、实际控制人孙志强及第二大股东诸城晨光景泰股权投资基金有限公司（下称“晨光景泰”）已与中国中铁（601390.SH）签署了《股份转让协议》。交易完成后，中国中铁将成为上市公司新的控股股东，国务院国资委为上市公司新的实际控制人。

受此消息影响，

恒通科技在27日早间开盘直接一字涨停，截至收盘，报收11.34元，最新总市值为27.89亿元。

而中国中铁今日则上涨了1.09%，报收6.52元，最新总市值为1489.44亿元。

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（图片来源：富途证券）

7.82亿入主恒通科技

据格隆汇查阅的资料显示，恒通科技成立于2006年8月，并在2015年3月实现上市。目前，公司的控股股东及实控人是孙志强，持股比例为40.83%。

该公司主营新型墙体材料、建筑结构材料、室内外装饰材料、园林景观材料等建筑材料的研发、生产、销售和组装。

该公司是国内装配式建筑部品部件行业中产品结构丰富并具备装配式建筑集成服务能力的供应商。

而中国中铁成立于2007年9月，并在当年12月份登陆资本市场。

目前，公司的控股股东为中国铁路工程集团有限公司，持股比例为50.77%；该公司背后则是国资委。

据悉，中国中铁在基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造等领域处于行业领先地位，并延伸产业链条，扩展增值服务，开展了房地产开发、物资贸易、基础设施投资运营、矿产资源开发及金融等相关多元业务。

具体来看此次的股权转方案，

孙志强拟转让的股份数量为2510万股（占公司总股本的10.21%），晨光景泰拟转让的股份数量为4008万股（占公司总股本的16.30%），股份转让价格为12元/股，股份转让总价款为7.82亿元。

与此同时，孙志强还与中国中铁签署了《表决权放弃协议》，孙志强不可撤销地放弃其持有的7530万股（占公司总股本的30.62%）股份的表决权。

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（图片来源：恒通科技公告）

从交易方案来看，有几项细节值得关注，

一是恒通科技停牌前的收盘价为10.31元/股，12元/股的转让价格较前者溢价16.39%；二是在权益变动后，孙志强虽然持有恒通科技30.62%股份，但却没有表决权；三是晨光景泰在权益变动后不再持有恒通科技股份。

恒通科技背后的万亿市场

从两家上司公司的体量来看，恒通科技的市值还比不上中国中铁的零头。那么，为什么中国中铁要溢价16.39%去收购股份成为恒通科技实控人，想必也是很多投资者十分关心的一个问题。

据恒通科技的财报则显示，

2016年至2018年，公司实现的营业总收入分别为8.3亿元、10.67亿元、7.71亿元；同期的扣非净利润分别为4407.86万元、6313.18万元、5385.38万元。

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（图片来源：同花顺）

另外，据2019年一季报显示，

恒通科技在报告期内的营业总收入为1.45亿元，同比下降6.23%；同期的扣非净利润为616.44万元，同比下降60.76%。

不难发现，恒通科技2018年的业绩相较于2017年是有所下滑的，其最新的一季报显示这种下滑还在持续。

很明显，恒通科技的业绩并不是此次中国中铁关注的重点。

实际上，中国中铁入主恒通科技真正看重的是该公司所在的装配式建筑行业未来的发展前景。

所谓的装配式建筑指用工厂生产的预制构件在现场装配而成的建筑，从结构形式来说，装配式混凝土结构、钢结构、木结构都可以称为装配式住宅。

而公开资料显示，

恒通科技是住建部认定的第一批装配式建筑产业基地，该公司采用智能制造的建造方式，在技术水平、行业影响力方面处于领先地位。

近年来，中国高度重视装配式建筑发展。国务院在2016年印发了《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》提出力争用十年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%。

此外，住建部在2017年发布了《“十三五”装配式建筑行动方案》，要求全面推进装配式建筑发展，到2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上。

据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国装配式建筑行业市场前瞻与投资规划深度分析报告》显示，

按照上述方案要求测算，2020年装配式建筑面积有望超过80000万平方米，以每平米2500元测算，市场规模将超过2万亿元。

中国中铁也在公告中表示，

此次权益变动有助于完善公司的产业布局，完善建筑行业研发、设计、生产、施工于一体的现代化产业链条，增强建筑业集成服务能力。

交易完成后，公司将进一步优化和完善恒通科技的公司治理及产业结构，巩固和提升上市公司的盈利能力及可持续发展能力。

值得一提的是，

中国中铁还表示，在此次权益变动完成后12个月内，不排除根据证券市场整体情况并结合上市公司的发展等因素继续增持恒通科技股份。

与中国中铁看好的态度截然不同的是，

孙志强在公告中表示，未来12个月内暂无增持恒通科技的计划，同时，不排除继续减少其在恒通科技中拥有权益的股份的可能性。

实际上，近两年以来，像恒通科技控股股东孙志强这样转让股权导致上市公司控制权变更的例子还有很多。

如宜安科技（300328.SZ）的控股股东宜安实业在2018年将其持有的9.78%的股权转让给株洲市国有资产投资控股集团有限公司。同时，宜安实业还将另外7.33%的股权所涉及的表决权、提案权等相应股东权利委托给株洲国投行使。最终，上市公司的实控人变成了株洲市国资委。

此外，类似的案例还有安徽省国资委入主长信科技（300088.SZ）、北京海淀区国资委入主金一文化（002721.SZ）、四川省国资委入主新筑股份（002480.SZ）、国务院国资委入主航天彩虹（002389.SZ）等。

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