世纪证券：食品饮料行业增长明确
世纪证券：食品饮料行业增长明确 更新时间：2010-6-29 0:08:17 年政策着力点已转向“扩内需、调结构”。改善收入分配制度、完善农村流通网络、推动城市化进程等刺激消费的政策将有利于三四级城市及农村消费的增长，并提升食品饮料行业的消费和升级。 白酒行业：超高端白酒增长放缓、次高端白酒出现井喷。白酒1-5月的累计产量为339万吨，同比增长30.6%，增速超过去年同期增幅。从总体而言，高端酒的增长放缓和中高端酒的高速增长预期已被市场提前反应，因此呈现出高端酒的低股值和中高端酒的相对高估值。未来的市场表现则主要依赖于公司的经营业绩是否有超预期的可能，从这一点来看，贵州茅台、山西汾酒、古井贡等都存在投资的机会。 葡萄酒行业：产量增速恢复到接近20%的水平。1-5月葡萄酒累计产量为39.39万吨，同比增长18.5%，增速较上年同期提升16个百分点。进口葡萄酒数量上升对国内酒企构成压力，但因其在品牌影响力和渠道建设上相对偏弱，短期内对国内龙头企业威胁不大。从长期来看，进口酒的进入有望加速市场培育进程，做大葡萄酒市场蛋糕，实现共荣发展。 乳制品：原奶价格持续上涨降低乳品企业的毛利率。预计全年乳品销量增速将保持在5-10%之间。预计全年原奶价格将维持高位，对乳品企业构成压力。 尽管食品饮料行业的相对估值已处于高位，但相比于其他行业，上市公司的经营业绩较为明确，是市场上理想的避险品种。关注业绩增长明确，相对估值较低的行业龙头，以及因机制转型或新产品得到市场认同、经营业绩有望不断超预期的公司。给予贵州茅台、山西汾酒“买入”的投资评级，獐子岛、天宝股份、洋河股份、安琪酵母、三全食品“增持”的投资评级。提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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