基民在“emo”中度过2022年前4个月，不少人今年最大的愿望变成“希望基金不要再跌上热搜”。有位网友贴出了“基民应该看什么书”的“野生书单”，调侃《莫生气》、《论持久战》、《眼睛养护与常见病防治》等应该成为必读书目。

市场拉锯何时止？投资者又该如何放平心态？

（图片来源于网络）

“基金经理群体”被市场高度关注，但平时与投资者交流的机会并不多。基金定期报告，则是基金经理和基金持有人交流的最好渠道之一。

在银华基金一季报中，资深基金经理写了不少“走心长文”，既有深刻的自我剖析和市场分析，也有不少值得收藏的“按摩金句”。

读一读，或许你会豁然开朗。

“我们应该相信市场终归会反映经济基本面，股价终归会反映企业价值。”

——银华积极成长混合基金经理孙蓓琳

目前的困难无疑很多，但是站在当前时点展望未来，我们还是相对乐观的，市场的大幅下跌后许多个股的估值已经开始具备吸引力，

虽然各种长短期的风险因素让近期的市场相对迷茫，但是我们应该相信市场终归会反映经济基本面，股价终归会反映企业价值

，因此我们对中长期看好的行业以及个股依然相对乐观，也希望通过更深入的研究为组合创造长期超额收益。

“坚信政策一定会在未来体现出效果，经济在未来2-3个季度企稳回升也是大概率的情景。”

——银华战略新兴灵活配置基金经理倪明&苏静然

对2季度的资本市场，我们保持相对乐观的态度。

首先，在经济持续低迷，同时保增长措施不断出台的背景下，保持流动性的宽松是政策的必选项，因此

货币政策及流动性出现趋势性收缩的概率并不高，这为市场提供了一个良好的货币环境。

其次，

我们坚信政策一定会在未来体现出效果，经济在未来2-3个季度出现企稳回升也是大概率的情景。

“阳光下没有新鲜事，市场的估值收缩已经接近尾声。”

——银华心怡基金经理李晓星

尽管天下没有两片相同的树叶，但阳光下同样没有新鲜事，在这个时间点，在市场估值已经深深打上悲观预期的烙印后，我们不妨乐观一些。

整体A股和一些优质标的的估值处于历史均值甚至是偏低的位置，股债性价比处于均值以下，处于负一倍标准差的位置，从历史的角度上来看，已经处于比较有吸引力的阶段。如果考虑流动性环境其实是处于宽松的状态中，目前的估值分位继续下杀的概率非常小。

我们判断只要后面公司基本面的每股收益不出现大幅下修的情况，市场估值后面就没有太多继续下跌的空间，市场的估值收缩已经接近尾声。

“我们仍然对长期视角下的中国资本市场充满信心，至少有两类钱是可以赚的。”

——银华多元视野基金经理贾鹏&郭思捷

展望未来的股票市场，宏观层面的不确定性仍然存在。

不过，由于市场的估值水平进一步降低，在中长期来看，获得正收益的概率已经比较高了。我们仍然对长期视角下的中国资本市场充满信心，至少有两类钱是可以赚的：

①经济社会发展的过程中，总有产业的变迁和起伏。不断去寻找增速相对更好的产业，是获取收益的重要来源。②在市场波动过程中，经常会出现优质企业的阶段性低估，这也是我们获取收益的另一个重要来源。

“既然身处其中难以窥其全貌和别人的底牌，不如回归时间的维度。”

——银华富裕主题混合基金经理焦巍

我们的不变和坚持：一方面，对好公司和好商业模式的长期投资不变，即使短期受到煎熬和诱惑。另一方面，对不能理解和把握的商业模式和投资对象的钝感力不变。

一季度市场整体的巨大变化下，市场主体的博弈力度和时间维度都空前的提高了。在这种博弈面前，我们确实有临渊羡鱼但无法退而结网之惑。

但我们深信，不管任何博弈，加之以时间维度拉长，最终都会从非对称的信息博弈变成对称信息博弈。既然身处其中难以窥其全貌和别人的底牌

，不如回归时间的维度，在年报、季报的时点明牌翻出之后，对标的和当时的决策场景进行后手的复盘。这样才能秉承慎独的心态，找出自己的失误和致胜之处，并进行纪律性纠正。

“越来越多的优质成长股，（未来）一年期的预期收益率较为可观，可投资标的越来越多。”

——银华智荟内在价值基金经理方建

每种投资方法，难说优劣。我们投资核心出发点是“挣公司业绩的钱而不是估值的钱”。在板块横向比较过程中，不会因为一些板块在风口，估值在提升，但中长期业绩不确定，而去追逐；也不会因为一些板块不在风口，估值被不断压缩，而跟风抛弃。

这种投资方法，在“不在风口”的那段时间，会阶段性很难受，但稍微拉长一点时间，收益率目标的确实性会高一些。我们不武断地对抗市场，认为市场给予的估值体系都有合理性，我们要确保持有的资产，在市场大部分人认同的估值体系下，仍能够挣合理的估值调整后的业绩增长的钱。

站在当前时点，我们相对乐观。因为在我们关注的优质赛道，科技、医药、消费和金融中，越来越多的优质成长股，一年期的预期收益率较为可观，可投资标的越来越多。

我们在2022年2季度将保持积极、乐观应对，坚守“优质赛道、核心龙头”。

“依据常识，在现代科技和医疗技术的加持下，疫情终将结束，市场也会再次回归正轨。”

——银华互联网主题基金经理王浩

疫情的风险是当前最大又最不可预测的风险，我们无法对受影响的程度做出预判。只能依据常识知道

在现代科技和医疗技术的加持下，疫情终将结束，市场也会再次回归正轨。

而当前市场尤其是成长股板块的估值水平，已经极具吸引力，作为下一轮牛市的基础已经构建完成。

我们依然坚信，低碳化、智能化、国产化是产业升级的主旋律，也是创造财富的源泉，是我们最看好的方向。

“当期的新时代，既要做大蛋糕，又要重新切分蛋糕。”

——银华消费主题基金经理薄官辉

当前国内的产业和市场正处于一个变革的时期，这种变革放在当前的国际局势变化下来看也是影响深远的。改革开放的前四十年，我们的改革是强调做大蛋糕，

在当期的新时代，我们的改革是和发展既有做大蛋糕，也有重新切分蛋糕的内容，所以改革带来的阵痛也不可避免。

比如有的产业会被认定是民生产业，强调基础保障功能，弱化其盈利能力。有的产业是参与国际竞争的卡脖子工程，成为政策重点扶持的产业。供给侧结构性改革会重新塑造中国的产业结构，也必将在资本市场创造新的投资机会。

“投资项好于消费项，新东西好于老东西。科技成长行业里永远不缺乏新的东西。”

——银华盛利基金经理向伊达

我们的市场观点简单来说就是两句话：“投资项好于消费项，新东西好于老东西。”

第一句话——投资项好于消费项。

今年在宏观经济有向下压力，需要稳增长发力的大背景下，投资、消费、出口，这三驾经济马车中，投资可能是确定性最高、韧性最强的，有机会成为今年市场的主线条。

第二句话——新东西好于老东西。

“老东西”指的是过去三年市场爆炒的这些明星股，这些明星股的公司质地很好，但市场对这些公司的价值的认知已经高度统一，比较难赚到认知差的钱了。如果希望获取更好的超额收益的话，就需要去挖掘一些新的东西。

所幸，科技成长行业里永远不缺乏新的东西，总有新的技术迭代、新的产业趋势，尤其在我国能源结构转型、经济结构转型的历史背景下，相信会持续有新的产业机会出现。

正如基金经理们所强调的，在市场估值不断回调之后，如今A股市场“深蹲”，指数渐入价值区间，投资者不宜过度悲观。

行情总是周期轮回，风险涨出来、机会跌出来，市场焦灼时，心态尤其不能“跌”，坚定信念，阳光总在风雨后。

上述观点来源：2022年一季报

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示

银华智荟内在价值、银华消费主题、银华盛利选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。银华战略新兴灵活配置基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

隔热门窗品牌

欧大师断桥铝合金门窗加盟

欧大师铝合金门窗