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国投瑞银瑞利A——161222.OF

基金经理：綦缚鹏

东北财经大学工商管理硕士。具有基金从业资格。曾任华林证券有限责任公司研究员、中国建银投资证券有限公司高级研究员、泰信基金管理有限公司高级研究员和基金经理助理。2009年4月加入国投瑞银基金管理有限公司，曾担任策略分析师。2010年6月29日至2018年1月任国投瑞银成长优选股票型证券投资基金基金经理。曾于2010年4月至2013年5月任国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金经理，2015年4月至2017年6月担任国投瑞银新丝路灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2016年1月至2017年6月任国投瑞银招财保本混合型证券投资基金基金经理。2016年3月至2018年3月任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理。2016年7月起任国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

一、基金业绩

截至2022年5月31日，基金经理管理以来累计收益率141.2%，近5年累计收益率136.49%，较主动股基指数（930890.CSI）超额64.41%，近三年累计收益率112.80%，较主动股基指数超额41.06%。

2019年以来，基金风险控制能力表现较好，最大回撤不超12%，并且排名均在同类样本前50%分位，2021、2022年排名10%附近。

基金经理管理以来业绩

历年业绩

通过基金半年报持仓以及基金股票仓位，假设基金经理不做仓位择时，股票仓位随市值浮动，计算每期模拟收益率曲线。基金每半年相对模拟收益率曲线，平均超额收益率为5.66%，其中2019年下半年至20220年，调仓收益贡献较高，每半年调仓超额收益在5%~15%区间，可以理解为

基金经理没有躺平，在主动寻找机会，优化现有组合。

交易评价

二、风险管理

2018年基金动态回撤最大在10%附近，2019年以后，除一次回撤短暂破10%，基金回撤均在10%以内。考虑到回撤深度、回撤长度计算持有体验（回撤阴影面积），模型计算权重回撤幅度-14.37%，

穿越牛熊行情的持有体验表现良好，尤其在波动剧烈的2020-2022年，最大回撤基本贴顶。

动态回撤

行情捕捉上，以每月主动股基指数涨跌判断顺境、逆境行情，主动股基上涨月份为顺境行情，主动股基下跌月份为逆境行情。在51期行情中，32期为顺境行情，基金顺境行情捕捉率53.23%，19期为逆境行情，基金逆境行情捕捉率34.06%，

不论在顺境、逆境，基金弹性较小，作为防守选手是个不错选择。

弹性捕捉

三、板块、行业配置

基金历年股票平均仓位69.33%，仓位较低，根据市场行情做一定择时，2020年提高股票仓位，2022年大幅减仓股票仓位。板块配置上，主要配置消费、周期、机械三大板块，弹性板块配置比例较低。行业配置方面，主要通过分散持仓，实现多行业配置均衡配置。以上分析可以看出，

基金控制风险一方面是通过仓位控制风险，另外通过选择低弹性板块分散持仓，降低股票资产风险。

股票仓位

板块配置

行业配置

结论：保持低仓位运作，选择低弹性板块，分散行业配置，以守为攻，留存收益。

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