下周股市五大看点：人民币入篮SDR 央行维稳资金面

美联储议息决议本周靴子落地，维持利率不变，消除了近期市场最大不确定因素。下周是“十一”黄金周前最后一个交易周，9月制造业PMI公布将看到经济是否能维持趋稳态势;资金面上，央行通过巨额净投放缓解压力，新股发行也减少到4只，减少节前市场波动;而10月1日人民币入篮SDR将是人民币国际化的最大举措，影响深远。

人民币入篮SDR

人民币作为国际货币基金组织(IMF)新晋特别提款权(SDR)货币将于10月1日正式生效。人民币在新篮子中的权重为10.92%，所有IMF成员国将通过所持SDR自动形成对人民币约2100亿元的敞口。

中金公司认为，在短期内，人民币不会对美元的主导地位构成挑战，但从一个很低的起点，人民币使用份额有足够的提升空间，并放大为可观的体量。而潜力的实现有赖于一个健康且有韧劲的中国经济。

9月制造业PMI将公布

9月30日，9月财新制造业PMI将公布;10月1日，9月官方制造业PMI以及非制造业PMI将公布。

中国8月官方制造业PMI为50.4，较上月上升0.5个百分点，创下22个月新高，服务业PMI连续三个月保持升势;8月财新制造业PMI为50。8月官方制造业五大分项指数均有回升，主要受生产指数和订单指数提振，这些都表明近期经济增长趋稳。制造业景气度回升主要受大型企业的支撑，但中小企业仍未恢复。

4只新股节前申购

下周预计有4只新股发行，分别是周一的博创科技和恒康家居，周二的顾家家居，周三的汇顶科技。

博创科技申购代码300548，发行股份2067万股，网上发行817万股，发行价格11.75元，申购上限8000股，公司致力于平面波导(PLC)集成光学技术的规模化应用，在波导集成器件芯片设计、器件测试和封装领域实力雄厚;恒康家居申购代码732313，发行股份6000万股，网上发行2400万股，发行价格15.41元，申购上限2.4万股，公司是国内规模最大的的记忆绵家居制品生产企业之一。其余两家还未公布发行价。

央行实施巨额净投放

公开市场连续9日实现净投放，本周有2800亿逆回购到期，央行进行逆回购操作9500亿元，包含2900亿元28天期逆回购，因此实现净投放6700亿，续创五个月来单周净投放新高。

国信固收表示，在超储率维持低位(预计8月份超储率在1.5%-1.6%左右的水平)而不进行降准操作的情况下，央行在公开市场实施了巨额净投放以缓解资金的紧张状况。整体来看，9月以来资金面仍较平稳，外汇占款因素依然是紧平衡的主因。央行对资金面维持平稳的态度不会改变，未来市场面对的货币条件只有两个可能——平或松，阶段性的资金偏紧之后肯定会看到央行投放力度的加大。

OPEC开会或实行限产

石油输出国组织(OPEC)全部成员国与俄罗斯等非OPEC将在下周三(9月28日)共聚阿尔及利亚，商讨如何解决全球供应过剩问题。据OPEC官员和消息人士本周表示，在下周阿尔及利亚的部长级会议临近之际，该组织可能准备8年来首次限制产量。

此外，9月27日至28日，2016中国国际大数据大会将在京举行，大会主题是 “数聚新动能、数创大未来”。据中投证券分析，国内大数据运营加速落地，发展空间广阔。目前国内数据分析服务在大数据产业中占比仅为24%，远低于全球50%的比例。伴随国家战略的推进，数据分析产业有望迎来快速发展。(大众证券报)

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下周27家公司22.27亿股解禁 流通市值388.69亿元

根据沪深交易所的安排，下周两市共有27家公司(华银电力(600744)周内有两次不同时间解禁)的限售股解禁上市流通，解禁股数共计22.27亿股，占未解禁限售A股的0.31%。其中，沪市4.80亿股，占沪市限售股总数0.15%；深市17.47亿股，占深市限售股总数0.43%。以9月23日收盘价为标准计算的市值为388.69亿元，占未解禁公司限售A股市值的0.36%。其中，沪市6家公司为45.70亿元，占沪市流通A股市值的0.02%；深市21家公司为342.99亿元，占深市流通A股市值的0.23%。下周两市解禁股数量比前一周40家公司的62.56亿股，减少了40.29亿股，减少幅度为64.40%。下周解禁市值比前一周的701.47亿元，减少了312.78亿元，减少幅度为80.47%，为年内适中水平。

深市21家公司中，泰禾集团(000732)、烟台冰轮(000811)、梦网荣信、赣锋锂业(002460)、未名医药(002581)、新宁物流(300013)、三五互联(300051)、文化长城(300089)、新开源(300109)、东软载波(300183)、拓尔思(300229)、美晨科技(300237)、新开普(300248)、吴通控股(300292)共14家公司的解禁股份是定向增发限售股份。新大陆、澳洋科技(002172)、九阳股份(002242)、楚天科技(300358)共4家公司的解禁股份是股权激励一般股份。三垒股份(002621)的解禁股份是首发原股东限售股份。中航机电(002013)的解禁股份是股改限售股份。兴民智通的解禁股份是追加承诺限售股份。其中，中航机电的限售股将于9月26日解禁，解禁数量为8.25亿股，是深市周内解禁股数最多的公司，按照9月23日的收盘价17.49元计算的解禁市值为144.31亿元，是下周深市解禁市值最多的公司，占到了下周深市解禁总额的42.08%，解禁压力集中度高。三垒股份是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达300.00%。解禁市值排第二、三名的公司分别为未名医药和泰禾集团，解禁市值分别为46.89亿元、44.86亿元。

深市解禁公司中，烟台冰轮、新大陆、中航机电、梦网荣信、兴民智通、未名医药、东软载波、楚天科技、美晨科技、澳洋科技、九阳股份、文化长城、三垒股份、新开普、吴通控股、泰禾集团、赣锋锂业、新宁物流、三五互联、新开源、拓尔思均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。

此次解禁后，深市将有三垒股份成为新增的全流通公司。

沪市6家公司中，ST春天、华银电力、上海临港共3家公司的解禁股份是定向增发限售股份。歌力思(603808)的解禁股份是股权激励一般股份。哈森股份的解禁股份是首发原股东限售股份。*ST宏盛的解禁股份是股改限售股份。其中，上海临港的限售股将于9月26日解禁，解禁数量为1.07亿股，按照9月23日的收盘价21.19元计算的解禁市值为22.76亿元，是下周沪市解禁市值最多的公司，占到了下周沪市解禁总额的49.80%，解禁压力集中度高。华银电力是沪市周内解禁股数最多的公司，多达3.53亿股，分两个时间解禁，也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达74.46%。解禁市值排第二、三名的公司分别为华银电力和*ST宏盛，解禁市值分别为19.43亿元、1.41亿元。

沪市解禁公司中，华银电力、上海临港、ST春天、歌力思、哈森股份均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。

此次解禁后，沪市将没有新增的全流通公司。

统计数据显示，下周解禁的27家公司中，9月26日有10公司限售股解禁，解禁市值合计为245.17亿元，占到全周解禁市值的63.08%。下周解禁压力集中度高。

下周大盘应先抑后扬 节前是中线布局好机会

上周我们对于本周的走势判断主要是：下探空间不大，全周重要节点在周三、周四，美联储议息会议结果落定之日，也是本周变盘的节点，总体向上概率大。最终本周探低回升，周K线收出一根小阳线，涨幅1%左右，全周走势基本符合预期。至于下周大盘如何走？总体上还是原先的观点，由于下周是国庆长假前最后一周，总体平稳，周初仍会小幅回探，全周应先抑后扬，上方缺口仍是压力，主要运行空间预期在3000-3078。

全周应先抑后扬 主要运行空间3000-3078

下周 走势

钱眼对市场走势的判断，基本以客观理性的思路为主，尽量不带个人的情绪色彩，尊重市场现状，辅以技术分析，这样就可以避免一涨就盲目看好，一跌就较为悲观的不理性行为。市场不是以个人意志为转移的，不会因为你是“死多头”，市场就会涨。看看目前大盘这个熊样，你再急、再气也没用，我们也坚定认为，现在的“熊样”，也就是为了今后能“大牛”，我们对中长线仍谨慎乐观，但行情还要一步步看。

目前这个市场其实可说的并不多，周五没有向上去补上周的下行缺口，却向下回补了一部分周四的跳空缺口，好在还没补完，还留有向上的反弹冲动，但这个缺口下周初全部补掉应没多大悬念。下周初大盘仍会在60天线到3000点的区间内窄幅震荡整理，下半周可能会稳步回升，但向上空间也不大，因为国庆长假要休市9天，这个时间有些长，大资金不会在节前有大动作，但会有提前布局的一些动作，特别是一些前景看好、业绩增长预期较强的板块群体，而向上反弹，还有继续回补缺口的可能。

在3000区域追跌低买 在3056-3078分批兑现

下周 操作

目前这种“不死不活”的市场让大多数投资者郁闷无语。其实大家将眼光稍稍放长远一点，这段时间可能就是最好的让你从容选股、播种的好时机，这段时间有些像2014年7月前大盘的那种状态，“闷”了很长时间，成交量严重萎缩，人气几乎到了最低迷的冰点，而现在火爆的房市更加衬托出股市的“冰冷”，这种状态也许还会维持一段时间，但不可能长久。下一个十年，我们认为，最好的投资机会就是股市，目前北上广深一线城市房价充其量再翻一倍，差不多每平米20万左右，这已是不得了的泡沫了，而趴在地板块上的股市会涨多少呢，个股会有多少空间呢，大家可以算算账。

下周，市场不会有太多期待，总体操作思路是以中线布局为主，兼顾短线操作，3000区域或是3000以下，追跌低买，反弹到3056-3078，可分批兑现低吸筹码，在小区间内低吸高抛，不要贪心。本周我们在相对低点推介了两次共8只个股，总体表现稳健，反弹力度较大的是世龙实业(002748)和雪浪环境(300385)，推介后有3-10%的拉升， 表现最弱的是洲明科技(300232)，两天有4%左右的调整。(扬子晚报)

大数据大会下周召开 火线潜伏4只个股

2016中国国际大数据大会将于9月27—28日在北京举行。据了解，本届大会将以“数聚新动能数创大未来”为主题，讨论内容将覆盖网络安全、互联网+、分享经济、政府治理与智慧城市发展、通信、大数据技术、交易、金融、市场、营销、征信、旅游等市场热点。

国家发改委副主任称，“2020年中国将成为全球数据中心。”未来5年，中国大数据产业规模年均增长率将超过50%，到2020年中国的数据总量将占全球数据总量比例的20%，成为世界第一数据资源大国和全球数据中心。另外，大数据产业“十三五”发展规划正在制定，下半年将发布。这是实施国家大数据战略的又一政策举措。

东兴证券表示，十三五规划提出实施“国家大数据战略”，政策利好预计将密集发布，其中《大数据产业“十三五”发展规划》预计将于近期出台。此外，大数据交易所、大数据地方立法也已颁布，为大数据的爆发奠定了坚实基础。认为，通信大数据是时代赋予运营商的得天独厚生产力，大数据经营转型早也已成为全球运营商共识。国内三大运营商也不例外，2015年底中国电信和中国联通先后推出大数据品牌和大数据产品，2016年甚至明确了大数据变现收入目标，标志着国内通信大数据市场已经进入了实质性商业阶段。预计2016年，通信大数据整体市场规模将达342亿元，较上年增长163%，其中大数据基础设施占比60.5%，市场规模207亿元，大数据软件占比29.5%，达101亿元，大数据应用占比10%，达34亿元。

投资策略方面，东兴证券表示，在“国家大数据战略”政策推动、电信运营商转型诉求强烈的情况下，对于通信大数据市场而言，2015年是破局，2016年将起航，之后会迅速腾飞。看好与运营商关系紧密，拥有大数据全产业链布局或领先技术的公司，重点推荐东方国信(300166)、初灵信息(300250)、烽火通信(600498)和永鼎股份(600105)。

相关概念股：

东方国信：收购锐软科技，持续新增大数据行业覆盖

东方国信公告发行股份及支付现金购买资产预案修订稿，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买锐软科技100%股权。

锐软科技是优秀的医疗大数据企业。本次收购方案中，公司拟通过发股+现金方式收购税软科技100%股权，交易对价3.6亿，交易各方在符合规定的条件下协商确定发行价格为21.76元/股，对应新发行股份数量约为1205万股。交易标的承诺2016-2019年净利润分别不低于2580万、3350万、4360万和5670万，交易对价对应2016年PE为13.95倍，估值合理。交易标的同时承诺2016-2019年经审计合并的经营活动产生的现金流量净额均不低于1000万元，体现了交易标的经营信心和公司收购时的审慎性。税软科技主要给各级卫生主管部门和医疗机构等提供医疗大数据解决方案，其研发的医疗数据处理相关产品已应用在国家卫计委44家下属医院及省市各地二级以上医院等累计超过200家，并正在加快布局国内医院的覆盖范围，在全国参与国家卫计委、6个省、20家以上地市区域卫生信息平台建设，具备丰富的经验和较多的成功案例，是国内优秀的医疗大数据厂商。

新增医疗大数据应用，强化公司大数据行业布局。近年来，医疗行业改革不断深化、“三医联动”、“大健康”等行业需求兴起，对医疗大数据的分析利用是行业当前最为热门的投入方向，医疗大数据空间巨大。东方国信在强化自己电信行业大数据应用竞争力基础上，近年通过持续的内生+外延，已成功横向拓展至金融、政府、互联网、工业、能源、农业等领域，此次新增医疗大数据标的协同，进一步增加公司大数据业务的行业覆盖。锐软科技优异的异构系统数据采集、清洗、交换和共享解决方案和公司的大数据平台进一步形成产品和技术协同，联手打造根植于大数据平台的医疗信息大数据解决方案，强化公司整体方案能力。

盈利预测和投资评级：东方国信是A股大数据领军企业，电信和金融业务景气，医疗大数据空间巨大，公司内生外延战略坚决执行，看好其高速成长和商业模式的升级。不考虑此次收购，预计公司2016-2018年EPS分别为0.61、0.84和1.07元。

烽火通信：从“光通信专家”到“信息化专家”

从光通信专家到信息化专家。国内光通信龙头，全产业链布局，近年国家推动信息化转型、光纤光缆量价齐升、数据中心规模建设，迎来新一轮光通信景气周期。打造信息集成平台，旗下烽火星空为国内网络安全龙头、中国版Palantir，布局政务云，成就大数据隐形龙头。国企改革、“一带一路”及股权激励成为新催化。目前，公司被显著低估，合理市值保守400亿，6个月目标价40.00元。

光通信全产业链布局，受益行业高景气度。光通信需求持续增长和光棒产能制约推动光纤光缆量价齐升，公司棒纤缆一体化能力突出，充分受益行业景气，预计光纤光缆三年复合增长15%。受益100G网络建设、中移动投资、数据中心建设等需求拉动，公司光网络设备和接入网保持稳定增长，预计传输保持10%复合增长，接入保持30%增长，数通虽市占率较小，但未来潜力巨大。且成立微电子公司布局上游芯片，提升一体化产品能力。

从光通信专家迈向信息化专家，定增加码新业务，大股东参与认购。ICT融合趋势下，作为邮科院信息化平台，打造数据承载、云计算、数据分析三个核心集成平台，重点发力信息安全、智慧城市(智慧社区、智慧旅游等)及行业信息化应用。未来三年，公司新业务占收比将逐渐提升。此外，近期公司定增18亿用于云计算、大数据、军工及高端光通信产品，大股东认购其中10%-20%，彰显信心。

网络安全国家队，云计算和大数据的隐形龙头。子公司烽火星空主营为内容层网络安全，涉及网监、舆情、安全审计等，与美国网安龙头Palantir形成直接对标，且在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于国内其他竞争对手，是网络安全领域名副其实的国家队。同时，积极布局FitCloud云网一体化战略，承担楚天云、教育云等多个项目落地，具备IaaS、PaaS、SaaS全产业链解决方案。

国企改革预期加强，“一带一路”新蓝海前景广阔。今年以来央企间同类业务整合成为重点，近期邮科院和大唐系出现重大人事调整，进一步增强二者整合预期。公司战略上将海外市场定位为新的增长点，紧抓一带一路战略契机，加大海外拓展，近期成为非洲“八横八纵”骨干网主要参与者，有望借力邮科院开拓新蓝海。

目标价40元。预计公司16-18年EPS分别为0.86元/1.16元/1.49元，采用分部估值法，烽火星空保守市值100亿，光通信合理市值300亿，目标市值保守400亿。考虑到公司光通信未来三年充分受益行业景气，网络安全龙头价值极具稀缺性，以及信息化转型带来长期增长空间，给予6个月目标价40元，对应16-18年PE分别为44/33/25倍。

永鼎股份：收购顺利通过，开启大数据新领域

公司于9月14日召开16年第二次临时股东大会，投票一致通过《关于收购关联公司股权并进行增资暨关联交易的议案》。通过此次收购与增资，公司将持有永鼎致远43.5714%股份，成为永鼎致远第一大股东，并且在本次交易完成后永鼎集团将其持有的永鼎致远35.7143%股权所对应的表决权委托给公司，公司将获得永鼎致远79.2857%的表决权，从而获得永鼎致远的实际控制权。

传统主业做基石，不断拓展新兴领域：受益于国内移动宽带建设及国家“五万个行政村通光纤”政策，光通信行业需求快速增长，同时受益于运营商光纤集采和光棒反倾销，光纤价格稳步上升。公司的光纤(缆)业务今年出现盈利较好的局面。同期海外EPC大单频频签订落地，以及汽车线缆业务的稳定利润保障，给公司带来了较为坚实的业绩保障。基于此，公司围绕着运营商积极拓展外延并购，此次收购完成的永鼎致远的核心客户为中国联通和中国电信：致远在联通的业务量稳定且呈逐年上升趋势；在中国电信的业务包含了全国大集中平台(Hadoop平台)的独家承建。近几年来致远的业务量快速上升，并且净利率水平也逐年提高，从2014年的15%提升到2015年40%。

本次收购的特点是一方面最大程度上减少和关联人共同投资，另一方面以保留部分股权方式将核心技术人员的利益和公司的利益捆绑在一起，有利于永鼎致远的平稳过渡和未来发展。另外，此次并发的增资举措为致远注入长期发展所必要的资金，帮助致远针对运营商的需求加大对新产品和新项目的研发力度，有利于增强永鼎致远的竞争力，提升综合实力。按收购承诺，永鼎致远在16~18年实现净利润不低于4500、5560和6550万元。根据运营商大数据发展策略以及行业发展增速，认为依托核心客户群体，致远将在大数据领域快速发展壮大，并为公司带来良好的业绩回报。

投资收益丰厚，有利于公司顺利转型：前期公司披露公司与东昌集团联营的东昌投资拟向上海申华控股(600653)股份有限公司出售其持有的上海东昌汽车投资有限公司54.16%股权。根据申华控股披露的增发预案内容，此次出售的资产(东昌汽投54.16%的股权)的交易对价为10.83亿元，其中现金对价近1.5亿元，并转换得近2.58亿股申华控股股份。考虑到公司在东昌投资上的权益以及东昌汽投的成本，此次出售东昌汽投股权将为公司带来丰厚的投资收益。近日随着申华控股的复牌以及此次股权注入申华控股的推进，公司在东昌投资上的收益将有望逐步得到体现。此外公司和易方达共同发起设立总规模不超过15亿元人民币的并购型私募基金，对包括汽车后服务市场、大数据以及战略新兴产业进行投资，此举有望延续公司在投资方面获得持续性的收益。

盈利与预测：充分考虑公司主业利润增长趋势，以及下半年并购永鼎致远的利润增厚。预计16-18年公司的EPS0.26、0.45、0.61元。(证券市场红周刊)

龙虎榜:28只个股近十日遭抢筹 化工机械电子最受追捧

龙虎榜数据体现了主力资金进出动向，连续观察可洞察主力的蛛丝马迹。证券时报·数据宝统计，近十个交易日有192只个股登陆沪深两市龙虎榜，席位买入金额合计达320.05亿元，卖出305.20亿元，资金净买入14.85亿元。期间净买入超亿元公司共有28只。

在净买入额超亿元的28只个股中，9月2日上市的次新股江阴银行是近期资金最青睐个股，净买入金额达3.92亿元，高居榜首。此外，兆易创新、安德利和安洁科技等个股净买入额也排名居前，金额分别高达3.39亿元、3.32亿元和2.12亿元。

市场表现方面，净买入金额超亿元的个股整体表现强于大盘，剔除今年以来上市的次新股，金科股份、北新建材、超新电子涨幅最大，近十个交易日涨幅分别高达24.65%、16.88%、13.35%。

从龙虎榜资金净买入最大个股的行业分布来看，化工、机械设备、电子等三大行业最受追捧。

在近十日龙虎榜的交易数据中，113只个股出现了机构的身影，其中45只呈现机构净买入状态，68只为机构净卖出。机构净买入前三名的个股分别是兆易创新、安洁科技、欣旺达，机构资金买入净额分别达到3.50亿元、2.70亿元、2.13亿元。而机构净卖出居前个股分别为万家文化、富春通信、新力金融等。(证券时报)

谢国忠：中国房产似08年的美国 泡沫史无前例

曾瀞漪：《金石财经》，点石成金，大家好，我是曾瀞漪。中国房地产市场，美国股市和日本债市这层层叠加的问题，全球金融市场将何去何从？现场请来的是独立经济学家谢国忠先生，你好。

谢国忠：瀞漪你好。

曾瀞漪：在目前的情况下最新消息，就是美联储已经决定9月份不加息了，在宣布不加息之后，从市场上的反应看起来，情绪上觉得说太棒了，所以股市上涨了。理性上其实人家觉得说，美联储不加息，反倒会带来后续更多的隐忧，你怎么看这次美联储决定不加息的过程？将来会有一些什么样的变化？

谢国忠：我觉得美联储主要的原因是骑虎难下，美国08年到现在这个周期，主要还是靠资产价格的上升带动的，资产价值的上升是经济上升的6倍，所以这个还是在搞泡沫经济了。现在通胀其实已经达到了他们的预期，就是说，核心通胀已经超过2%已经有10个月了，所以它为什么不加息呢？还是觉得因为经济增长不是很快，如果资产价格微调的话，很可能经济又会进入衰退，因为他们现在在搞的还是泡沫经济，所以下不了台。我觉得市场也知道这个是很大的不确定的因素，资产价格从泡沫变成没有泡沫这是一个很大的不确定因素，所以大家都在在看，到底是泡沫能维持多久？8年了我觉得是维持不了多久了。

曾瀞漪：如果是这样看起来的话，是不是意味着其实12月份应该是要加息的？美联储有可能做这个决定吗？

谢国忠：是。因为这次美联储对市场再次失去对她的信任，而且她观点不断的在摇摆，而且这次决定有3票否决，所以内部他们的意见不一致也是空前的，所以12月份的加息可能性是很大的。

曾瀞漪：在这一次的议席会议之后，美国股市在持续上涨，当中纳斯达克又创了新高，我记得上次你在上节目的时候已经也特别谈到了，美国股市它的估值一直比较偏高的，也是带来一个泡沫的风险存在。耶伦去年也谈过这个问题，这个现象还是存在，美国的资产到底有没有出现泡沫风险？

谢国忠：美国现在市盈率的话是十七八倍，历史上平均约三成左右，所以现在是一个泡沫，并不是说泡沫那么大。但是它的泡沫又集中在高科技这一边比较严重，特别不是一个传统的产品，像私募基金，这个私下的交易这个价格都是非常高。这个问题是泡沫带来的好处是什么呢？泡沫带来的好处就希望投资增加，在美国的话其实投资是没有什么增加的。投资主要就是在互联网上面，互联网上面它投资方向很窄的，不牵扯到整体经济的话，没有什么宏观的影响。所以这个泡沫带来的好还是有限的，所以我觉得他们付出的代价，回头去看的话，付出的代价比得到好处要大。

曾瀞漪：也就是现在科技股在美国是一枝独秀的，但是它又形成不了对美国整体实体经济投资的带动，是不是这样来看的话，美联储不加息也有它的考量的空间在呢？

谢国忠：它问题在于是，你不加息的话，你还是希望泡沫经济继续生存下去，但这个问题的话，会变得越来越大的。现在你说是股市那么高了，公司也没投资，你让股市再涨50%公司会不会投资呢？我们看到的情况是公司不想投资，因为公司有了钱的话，赚的钱就是分红和搞股票回购，它是把股价给吹上去，它并没有想要扩大生产，所以只要它不投资的话，对美国经济就起不了大的作用。所以美联储的货币政策，对经济没有带来多大的好处。

曾瀞漪：我们看到除了股市不断的上涨之外，在美国，很多中国人去买房子，也让我们看到觉得好像美国的楼市也挺蓬勃的，到底实际的情况是怎么样的？

谢国忠：美国的楼市就是东海岸和西海岸的楼价，在主要城市里已经超过08年危机之前的最高位了。所以楼市是有泡沫，但它不是全国性的泡沫，是东海岸跟西海岸有泡沫。因为上次危机之后，普通的家庭要借钱不容易了，所以一般城市不容易出现泡沫。但是对有钱的家庭借钱就比较容易，所以为什么在像洛杉矶，北加州，纽约这样的城市出现了房价上升那么高，而且房租的回报率越来越低。另外有一个海外的资金，主要是中国的资金，在它的某些城市，比如说旧金山和洛杉矶，这对他们的市场影响是比较大的，突然价格就要上升很多，这不太可能是当地的需求引起来的，主要还是由外面的资金进来引起来的。

曾瀞漪：如果您来评估整体美国经济的现状，您会怎么来形容美国的经济？

谢国忠：它有泡沫，但是这个泡沫，还没有大到爆了之后要压跨这个经济。08年的时候，它主要是出现了信贷市场的泡沫很大，普通的家庭都卷入了，所以它爆了以后引起了大众消费下滑了。这次我觉得它主要影响的是有钱人，所以如果爆了的话对经济不会完全的压跨，它会放慢，所以这个对美联储是骑虎难下：到底是让泡沫变得更大，说不定经济能带动呢？还是我今天就把它压下去呢？因为这个带来的后果也不是很严重，所以它是处于这样一个犹豫的状态。

曾瀞漪：如果相较于美国现在部分资产泡沫，更严重的对于全世界来说，可能更关心的就是中国的房地产市场。中国的楼价一线、二线、三线价格不断的飙升，你觉得原因到底在什么地方？

谢国忠：一方面是中国的货币超发，但是中国的货币超发，没有美国的或者是发达国家的整体的货币的宽松是不可能的，因为你如果货币增加那么快的话，其他的国家货币政策不宽松的话，人民币贬值的压力就会非常大。所以中国的货币政策从08年到现在能够增加速度那么快，是跟全世界的货币宽松有关的，所以中国的房地产泡沫跟世界货币环境有关的。

曾瀞漪：在这样一个货币环境之下，从我们自身来说，中国的楼价已经造成了一个最大的隐忧了。你觉得这样一个最大的隐忧，会不会对中国经济造成扯后腿的现象呢？

谢国忠：是，大部分世界上的研究机构，觉得中国一半的债务是跟房地产有关的，这个是在中国债务水平那么高，而且相对比例又那么高的情况下，说明房地产的问题是非常严重的。如果房地产泡沫爆了的话，会影响整个金融体系的里面资本问题，就是资本可能是不够了，所以这个要出现一系列的破产，政府要注资，这样一个情况就跟美国08年有点类似。所以我觉得这个情况出现的话，就是对经济影响是很大的。

曾瀞漪：你刚刚提到这个情况，就是在中国我们现在很需要担心老百姓买房子的情况，我们刚刚看从今天的新闻，只要从今天新闻报道我们就会看到，这个一二三线城市房价不断的上涨，已经有一些挤出效应存在着，为什么老百姓这么热衷和疯狂的去买房子？为什么会出现这种情况？

谢国忠：我觉得这次的话跟首付贷有关系的。

曾瀞漪：首付贷有关系？

谢国忠：对，现在像中国家庭负债的话，从08年的5.5万亿，增加到现在30多万亿，上升了差不多5倍，这个水平已经是不低了，相当于家庭的可支配收入的100%，跟美国一样了，而且我们现在的水平每年是增加20%左右，这个还不包括了银行里面提供了首付贷这样一个规模。所以中国的房子，不像大家说的是口袋里有现金去买房子，这个是借钱借来的。所以这个跟其他的国家的房地产泡沫应该是一样的。

曾瀞漪：那么在房地产这么价格不断上涨的时候，股市基本上都没怎么动，一直三千点上下，这又是个什么样的情况？

谢国忠：中国股市，长期就是波动很大，很多人亏了钱之后，大家可能就不太相信了。而楼市给大家形成一个概念就是只会涨不会跌，但其实过去的话也跌过很多次的，但是因为楼市不像股市，你马上就可以看到价格，楼市它不透明，所以对个人来说，他可能没有这个自己的体验，所以为什么就是大家对楼市在这么高位还能相信。中国的楼市价格，在一线城市已经超过历史上任何国家，包括日25年前的水平，所以中国三个一线城市房地产的市值已经可能超过了美国所有的房地产的价格。

曾瀞漪：北京、上海、深圳。

谢国忠：对，而且他们GDP是美国的十分之一，所以这个是在中国的房地产的泡沫是史无前例的。

曾瀞漪：如果说您要给中国现在继续在买房的老百姓一句建言的话，你有些什么样的建言？

谢国忠：现在很多人首付也是借来的，我觉得他的考量是不一样，因为反正不是自己的钱，到时候死猪不怕开水烫，无所谓，是吧。所以我觉得出现可能像美国人08年的次贷，零首付的按揭引起来的，后来很多人为什么把房子就不要了，是因为没有自己的钱在里面，所以这是我觉得对以后金融机构比较大挑战。我觉得就是，大家愿意借给你百分之一百的钱让你去赌，你为什么不做呢，我也不能说是你不应该去做，万一有机会你赢呢。

曾瀞漪：反正大家就是你情我愿嘛，目前这个市场的情况。

谢国忠：是，我觉得就是一个我们的金融体系，监管的体制不成熟，在经济比较低迷，工业信贷需求比较低的情况下，大家都寻找就是怎么能把钱贷出去。在这个压力下，对信贷的质量我觉得重视程度就有点下滑了，所以这个是首付贷，你如果光看我借80%，而不去看这个房价有多高，这是很危险的，因为房价可以涨百分之一百，你这80%的话就没有安全性了。所以这个简单的风险管控原则，其实在泡沫的环境里是不管用的。

曾瀞漪：接下来谈日本。日本的议息结果他们推出所谓的新型QQE，市场好像也觉得没什么作用，因为日元还是继续的往上涨，为什么出现这样的情况。

谢国忠：对，日本的人民老百姓是不持有外币的，所以央行的货币政策，就是量化的货币政策是没什么用的，原来我就有这个观点，没什么用的。他只能靠华尔街的对冲基金来借日元去买美元，但这些华尔街的人他不可能去长期持有日元的，他最后还是要平仓的，一平仓日元又上升了，就是今年我们看到的日元的情况，从120涨到100美金，所以这个是他们这次做了决定就是，等于是承认量化货币政策是没用的，原来就是想通过刺激市场的预期，就是说我的量化的规模又扩大，量化的规模扩大也就让大家去炒预期，但是如果量化的规模扩大，如果老百姓不要借钱的话，你这个量化规模扩大有什么用呢？所以在日本这个货币政策是几乎是不起什么作用的，所以我觉得这场戏，安倍经济学里面主要的就是日本央行的这场戏，就量化货币政策这场戏到此为止了，就也没有新的招出现了。

曾瀞漪：可以说“莎优娜拉”(再见)了，黑田再说什么也没有用了。

谢国忠：是是是，过了，我觉得可能要换一个央行的行长，再让市场去信他。

曾瀞漪：有新鲜感这样子。

谢国忠：对，因为他那个跟华尔街的那个对冲基金的游戏的话到此为止了。

曾瀞漪：我们来看一下全球现在一个共同的问题就是，央行们这么努力的一个目标之一，就是推高通胀，美国现在目标也没达到，日本更不用说了，中国虽然有货币超发但是也没有通胀的问题，为什么是这样的情况？

谢国忠：因为是世界经济结构不对，他们去推，货币出来都是去资本市场，资本市场里面也没有形成像我们传统的认为是有财富效应，因为他集中在一小部分有钱的人手里。所以就是房价了涨了两倍，也没有说这个人就会多花钱，所以在他那个钱就是运行的范围的话越来越窄，在一小部分里面，所以我觉得这是货币政策对经济起的作用越来越小。因为我们面临的问题是，世界经济是不平衡的问题，就是中国投资过多，西方投资过少，这是一个政治问题，如果不通过结构改革，是很难达到平衡的，而想要通过货币政策来解决这个问题，我觉得是不可能的，所以央行这台戏，我觉得从08年到现在的话，唱到头了。就是日本央行是第一个退出的，接下来我看其他的央行怎么退出，到时候他们承认说：我们原来干的事没干成好事，我们应该少干才是对的。

曾瀞漪：从一个金融市场的周期来说，您说八年是一个需要观察的一个周期。我记得去年差不多在这个时候人们开始在想着2016年会不会有黑天鹅事件出现，到目前为止您觉得2016年会不会爆发一些事情，又或者是说其实虽然有很多的问题，但是我们还是可以安然度过2016年的。

谢国忠：我觉得黑天鹅事件是很难预料的，因为黑天鹅事件的出现是因为它已经积累了很多因素在这边，只不过一下子动了大家的神经，炒的赌的人的话都开始一起跑了，所以这并不是说这个事件引起的这个危机，而是这个危机是一个长期积累起来因素形成的。所以我们黑天鹅事件什么时候来我们不知道。

曾瀞漪：不知道。

谢国忠：但现在我觉得，我们已经形成了世界金融已经到了该调整的时候了，就是什么因素来触动他，不知道。熬得过今年要熬过明年的话，难度就更高了，就需要央行更多的出来唱戏了，让大家有信心等等之类的。我觉得明年要熬过是很困难的。

曾瀞漪：明年还是很困难。

谢国忠：非常非常困难的，因为特别是美国的大选带来的不确定因素。欧洲现在因为央行成功的把资本市场稳定住，但是欧洲带来的社会问题，不能解决，引起政治上的一个反应，我们看到欧洲美国都出现了这个问题，你不能指望全世界的人民都像日本的老百姓一样，日本的老百姓你砍他工资的话，他一声不吭继续干活。在欧洲美国出现这样的情况肯定会引起革命的。我觉得央行可能撑得住这个资本市场，但是政治上他是不能去解决这个问题的，尤其政治上如果爆发出来的话。特别如果特朗普当选总统的话，全世界的泡沫，爆的可能性就非常大，因为搞泡沫的人最害怕的是不确定因素，特朗普是每天说不同的话，这肯定是把炒的人都吓坏了，所以我觉得如果特朗普上台的话，明年就过不了了。

曾瀞漪：谢谢，谢国忠先生到节目当中来，感谢您收看，我们再会！(凤凰卫视)

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