南方基金年度策略:经济转型深化市场或震荡上扬

南方基金年度策略:经济转型深化市场或震荡上扬 更新时间：2010-12-14 7:18:04 南方基金日前发布了题为“蓄势待发，再上层楼”的2011年度A股投资策略报告。报告指出，2011年随着经济先行指标的逐渐筑底和经济内生复苏动力恢复，中央逆周期的调控机制将降低未来经济过热引发的风险，考虑到流动性充裕的局面已经形成，股市震荡上行的基础依然存在。政策和经济的博弈仍将主导明年的市场走势，而政策选择上也会依赖经济和通胀的变化进行相机抉择。整体来看，明年将延续震荡上行的趋势，行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高。　　“2011年十大预言”出炉　　继2010年成功推出“2010年十大预言”后，南方基金再次提出“2011年十大预言”，它们依次是：1、由于政策措施及时得力，2011年国内通胀将得到有效控制；2、财政政策相对宽松，固定资产投资增长仍将维持较高增速；3、全国房价基本稳定，商业地产表现优于住宅；4、制造业两极分化，行业集中度高、有品牌、有定价权的高端制造业利润丰厚；5、机械和装备制造业将快速增长；6、美国经济稳步复苏，非金融企业利润和股价将创出历史新高；7、欧债危机有惊无险；8、我国出口温和增长，顺差难以大幅增长；9、白马股将带领大盘创近三年新高；10、在海外热钱和大陆资金驱动下，港股表现出色。　　宏观经济：　　转型深化 通胀可控　　南方基金策略报告称，我国宏观经济在2010年1季度见顶之后逐月回落，目前已现高位企稳迹象，有望在明年1季度同比见底回升。在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现增长、通胀可控的格局。当前政策的主要目标是防通胀，因此，明年的货币政策或将继续收紧，即逐步回归常态。2011年积极的财政政策还会延续，虽然新项目审批可能受到控制，但在建项目的需求足可以支撑20%左右的固定资产投资增速。2011年我国经济增长面临的主要风险来自外需萎缩和国内房地产投资增速的回落，经济增长的主要推动力来自转型性投资。　　报告称，2010年下半年美国经济呈现减速态势，美联储再次重启量化宽松政策，热钱流入新兴市场，从而引起资产泡沫的预期得以强化。2011年美国经济复苏有望超出预期，货币流通速度会加速，成为明年通胀上升的主要来源，而二次量化宽松政策的效果将更加明显。美联储最终可能不需要再进行新一轮的量化宽松，甚至不用用完6000亿美元的购买额度。欧元区主要靠德国经济的强劲拉动，德国全年经济增速仍可达3.5%。德国经济的强劲增长使得欧元区避免出现二次探底，但欧元区区域间经济分化日趋严峻。相比之下，以“金砖四国”为代表的新兴市场国家经济复苏将更快，依然是全球经济主要增长点。　　A股市场：震荡上行趋势确立，继续看好中盘蓝筹股　　报告认为，市场从2319点底部反弹后，在流动性推动下震荡上行，一举突破3000点重要关口，最高到3186点，之后在通胀高企、加息、上调存款准备金率的打压下快速回落，市场迎来中期调整。估值上来看，目前沪深300估值在2010年、2011年的动态市盈率分别为15倍和12倍，对应的利润增长率分别为33%和21%，依然处于历史的估值底部。短期来看，市场对负面政策预期已经体现，继续大幅调整的可能性不大，而当前国内外经济基本面和外围金融市场稳定也将继续对A股形成支撑。尽管经济数据淡季使得悲观情绪完全消除的可能性不大，市场结构性行情的特征仍会比较明显。　　在具体行业配置上，南方基金认为明年将延续震荡上行的趋势，行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高。2011年重点配置方向为：1、以工程机械等为代表估值低、增长确定的先进制造业；2、不受国家价格管制的通胀受益板块；3、受益于消费升级和收入提升的一线白酒、品牌服装等；4、适当配置保险、银行、商业地产等中长期投资价值凸显的权重板块。　　在主题投资方面，报告指出，2011年是“十二五”规划的首年，“十二五”规划的全面实施和城镇化的不断推进是未来五年推动中国经济持续增长的两大动力。“十二五”规划强调要大力发展七大新兴产业，新经济仍将是2011年主题投资的重要方向。新兴产业投资关注以高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料为主的战略性新兴产业，以及节能环保产业的设备投资。

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